>> 廣發(fā)證券-華友鈷業(yè)(603799)全球一體化布局穩(wěn)步推進，繼續(xù)高速放量-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大?。?/td>
| 559KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
主要產(chǎn)品量價齊升，22年營收同比增78%。據(jù)華友鈷業(yè)2022年報，22年營收630億元，同增78%，歸母凈利39億元，同增0.32%。據(jù)公司2023年一季報，23Q1營收191億元，同增45%，歸母凈利10億元，同降15%。22年三元前驅(qū)體、正極材料等產(chǎn)品量價齊升，銅、鈷等金屬價格大幅波動增加存貨跌價損失，因此22年營收大增、歸母凈利窄幅波動。23Q1主要產(chǎn)品繼續(xù)放量，疊加各項期間費用同比增速均超40%，23Q1年營收大增、歸母凈利短期承壓。
產(chǎn)品高速出貨，全面滲透全球新能源龍頭供應(yīng)鏈。（1）產(chǎn)品出貨方面，公司22年三元正極材料總出貨量8萬噸，同比增69%，三元前驅(qū)體出貨量10萬噸，同比增64%，鎳產(chǎn)品出貨量7萬噸，同比增312%。（2）客戶結(jié)構(gòu)方面，公司與特斯拉簽訂三元前驅(qū)體供貨框架協(xié)議，主導(dǎo)產(chǎn)品進入LG化學(xué)、SK、寧德時代、比亞迪等供應(yīng)鏈。
整合布局全球鋰電資源，礦冶一體化經(jīng)營模式持續(xù)鞏固。津巴布韋Arcadia鋰礦項目（折合年產(chǎn)約5萬噸碳酸鋰當(dāng)量）、華越6萬噸鎳金屬量濕法冶煉項目、華科4.5萬噸高冰鎳項目已正式投產(chǎn)。華飛/華山公司年產(chǎn)12萬噸鎳和1.5萬噸鈷金屬量氫氧化鎳鈷濕法項目、年產(chǎn)5萬噸電池級鋰鹽項目、華友年產(chǎn)5萬噸高純鎳項目等穩(wěn)步推進。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司23-25年EPS為4.03/5.87/6.51元/股，對應(yīng)23年5月5日收盤價，23-25年P(guān)E為13/9/8倍。考慮公司全球布局、礦冶一體化長期優(yōu)勢明顯，參考可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE估值，給予公司23年P(guān)E估值27倍，對應(yīng)合理價值為108.86元/股，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；原材料價格波動超預(yù)期；市場需求增長不及預(yù)期。
|
|
