>> 萬聯(lián)證券-電子行業(yè)跟蹤報告：基金積極加倉設(shè)備及算力板塊，抱團(tuán)現(xiàn)象有所緩解-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 1377KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
夏清瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
2023年Q1申萬電子行業(yè)指數(shù)重回上漲趨勢，資金交易活躍度上升，估值仍處于歷史低位，較歷史五年均值水平仍有一定修復(fù)空間。從2023年Q1 SW電子行業(yè)基金重倉配置情況看，電子行業(yè)仍然維持超配，但超配比例同比、環(huán)比均有所收窄。
投資要點(diǎn)：
基金重倉配置維持超配，但超配比例收窄：從基金重倉比例看，2023年Q1 SW電子行業(yè)基金重倉比例為9.42%，同比下降0.96pct，環(huán)比上升0.72pct；超配比例為2.21%，同比下滑1.75pct，環(huán)比下滑0.23pct。SW電子基金重倉比例環(huán)比上升，但超配比例環(huán)比下滑，基于計算，我們得出原因是電子基金重倉股的上漲幅度不及其他電子板塊的非重倉股。
重倉股組成較為穩(wěn)定，半導(dǎo)體設(shè)備及算力產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的獲機(jī)構(gòu)積極加倉：從持股市值看，2023年Q1 SW電子行業(yè)的前十大重倉股分別為中芯國際、中微公司、立訊精密、北方華創(chuàng)、瀾起科技等公司。從加倉股看，由于海外制裁措施逐步落地、國家大基金投資動作活躍，受益于國產(chǎn)替代的半導(dǎo)體設(shè)備基本面維持堅挺，機(jī)構(gòu)加倉中微公司、北方華創(chuàng)等；而芯原股份、中芯國際和長電科技分屬半導(dǎo)體制造鏈的上游設(shè)計、晶圓代工和后道封測，亦受益于國產(chǎn)替代加速；同時ChatGPT帶動AI熱潮，機(jī)構(gòu)增加了算力產(chǎn)業(yè)鏈的配置，主要包括AI芯片寒武紀(jì)、以及受益于AI服務(wù)器高景氣的滬電股份和工業(yè)富聯(lián)等。而由于消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期，且汽車行業(yè)價格戰(zhàn)壓縮汽車電子利潤，立訊精密、圣邦股份、斯達(dá)半導(dǎo)和揚(yáng)杰科技等公司有所減倉。
基金對頭部標(biāo)的配置的集中度降低，抱團(tuán)現(xiàn)象有所緩解：2023年Q1 SW電子行業(yè)基金前5、前10、前20大重倉股的市值占整體電子行業(yè)基金重倉市值的比例分別為30.77%、51.60%和67.71%，較2022年Q4環(huán)比分別減少7.20/7.20/7.98pct，基金抱團(tuán)現(xiàn)象有所緩解?；鹎?大重倉股的市值占比已經(jīng)連續(xù)三個季度環(huán)比下降，表明資金逐步降低對頭部標(biāo)的配置的集中度，開始尋求多元化配置。
投資建議：從基金重倉配置情況來看，2023年Q1電子行業(yè)仍維持超配，但超配比例有所收窄。機(jī)構(gòu)對半導(dǎo)體制造鏈及算力產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度較高，半導(dǎo)體設(shè)備及AI芯片、服務(wù)器等板塊的標(biāo)的獲積極加倉。同時基金抱團(tuán)現(xiàn)象有所緩解，資金開始尋求多元化配置，行情有望持續(xù)擴(kuò)散。配置偏好上，我們認(rèn)為高景氣細(xì)分賽道如半導(dǎo)體設(shè)備及算力產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)會更受到機(jī)構(gòu)的青睞，建議把握周期性、成長性和國產(chǎn)替代三因素共同影響下，半導(dǎo)體、汽車電子和消費(fèi)電子領(lǐng)域的投資機(jī)會。
風(fēng)險因素：中美科技摩擦加?。唤?jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期；創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)布延期。
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