>> 國泰君安-極米科技(688696)2022年報及2023一季報點評：短期業(yè)績承壓，期待新品表現(xiàn)-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
538KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟，陳筱 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司短期業(yè)績承壓，主要受國內(nèi)Q1銷售不及預(yù)期所致，公司前期推出LCD千元價位段產(chǎn)品，后續(xù)預(yù)計仍將持續(xù)推新，期待新品銷售帶動業(yè)績修復(fù)。
投資要點：
投資建議：考慮行業(yè)需求恢復(fù)節(jié)奏的不確定性，我們略下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測并新增25年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS為7.99/9.64/11.35元（2023-2024年原值為8.86/10.73元，下調(diào)幅度為10%/-10%），增速為+12%/21%/18%，參考同行業(yè)可比公司，給予公司23年30x PE，略下調(diào)目標(biāo)價至239.8元，維持“增持”評級。
短期業(yè)績承壓，2023Q1低于預(yù)期：公司2022年營收42.22億元，同比+4.57%，歸母凈利潤5.01億元，同比+3.72%；2023Q1營收8.84億元，同比-12.75%，歸母凈利潤0.52億元，同比-57.03%。
內(nèi)銷短期拖累，海外擴(kuò)張迅速：2022年智能微投/創(chuàng)新產(chǎn)品/激光電視營收分別為36.63/1.14/1.61億元，同比+4.6%/-26.5%/+78.9%，其中智能微投銷量/均價分別109.3萬臺/3351元，分別同比+1.3%/+3.3%。Q1公司營收同比下滑預(yù)計為內(nèi)銷短期承壓所致。近期公司以子品牌快樂星球發(fā)布LCD產(chǎn)品，定位千元價位帶，有望開拓全新消費(fèi)群體。公司海外擴(kuò)張速度較快，在新市場、新渠道領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)布局。
毛利率小幅下滑，費(fèi)用絕對支出穩(wěn)定：2023Q1公司毛利率為34.86%，同比-2.94pct，凈利率為5.88%，同比-6.11pct。2023Q1公司毛利率同比有所下滑，環(huán)比+1.1pct，預(yù)計與Q4及Q1部分老款產(chǎn)品降價有關(guān)。從絕對額來看，公司過去幾個季度費(fèi)用相對穩(wěn)定，費(fèi)用率波動明顯主要因為收入規(guī)模波動，后續(xù)隨著公司收入回暖，費(fèi)用率有望改善。
風(fēng)險提示:消費(fèi)需求恢復(fù)存在不確定性、市場競爭加劇
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