>> 國泰君安-瀚藍環(huán)境(600323)2023年一季報點評：燃氣業(yè)務改善，固廢運營高增長-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
380KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強，邵瀟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
能源業(yè)務改善，2023Q1利潤同比大增98%。固廢運營利潤同比增33%，經(jīng)營穩(wěn)健。
投資要點：
維持“增持”評級。我們維持公司2023- 2025年的預測凈利潤分別為13.68、15.50、16.89億元，對應EPS分別為1.68、1.90、2.07元。公司大固廢業(yè)務積極拓展，燃氣業(yè)務觸底反彈，融資渠道拓寬，為未來并購整合擴張打下堅實基礎(chǔ)，未來整體業(yè)績穩(wěn)健增長可預期，維持“增持”評級。
能源業(yè)務改善，2023Q1利潤同比大增98%。1）2023Q1年實現(xiàn)營收28.02億元，同比增3%；歸屬凈利潤3.10億元，同比增95%；扣非歸屬凈利潤3.01億元，同比增98%，業(yè)績符合預期。2）利潤大幅增長主要由于2022年天然氣綜合采購成本攀升，因限價政策而出現(xiàn)虧損；2023Q1天然氣業(yè)務進銷價差有所改善，經(jīng)營情況轉(zhuǎn)好，預計2023年將實現(xiàn)盈利。
固廢運營利潤同比增33%，經(jīng)營穩(wěn)健一如既往。1）2023Q1固廢業(yè)務實現(xiàn)收入15.22億元，同比增1%；凈利潤2.69億元，同比增9%。剔除工程與裝備業(yè)務后，收入12.01億元，同比增20%，凈利潤為2.59億元，同比增33%。2）公司積極利用垃圾焚燒熱源和區(qū)位優(yōu)勢，開拓管道供熱和長距離移動供熱，提升效益；在運營方面積極拓展、精益管理，報告期內(nèi)生活垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)能利用率約117%，同比上升7pct，運營穩(wěn)健。
預計2023年回款將改善。公司持續(xù)加強與地方政府客戶溝通、應收賬款管理及催收，預計年內(nèi)回款將有所改善。其中，在南海區(qū)政府的支持下，將通過多種方式解決至少15億元存量應收賬款回款問題。此外公司與各地政府推進完善和落實費用撥付機制，加快回款速度，期待現(xiàn)金流改善。
風險提示：天然氣價格波動，行業(yè)補貼政策變化，項目進度低于預期等。
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