>> 國泰君安-飛科電器(603868)2022年年報及2023年一季報點評：堅定高端化轉型，看好盈利能力持續(xù)推高-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
735KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導讀：
堅定深入高端化轉型，抖音渠道帶動一季度業(yè)績超預期“高推廣、高毛利”策略，持續(xù)奏效，看好公司盈利能力持續(xù)推高，增持
投資要點：
公司持續(xù)證明應對市場競爭的戰(zhàn)略調整能力，隨著外部經營不利因素解除，公司堅定深入高端化轉型，抖音渠道帶動一季度業(yè)績超預期。考慮到公司受外部因素影響，Q4業(yè)績低于預期，我們下調盈利預測，預計2023-2025年EPS為2.57/2.93/3.60元(前值3.07/3.68元，幅度19%/-25%)，同比+36%/+14%/+23%。參考同行業(yè)，我們給予公司2023年35xPE，下調目標價至90元，維持“增持”評級。
2022Q4業(yè)績低于預期，2023Q1業(yè)績略超預期。公司2022年收入46.27億元(+15.53%)，歸母8.23億元(+28.45%)，扣非歸母7.71億元(+32.04%)；2022Q4收入9.13億元(-20.1%)，歸母0.81億元(-41.3%)，扣非歸母0.72億元(-44.66%)。公司2023年Q1收入13.74億元(+22.73%)，歸母3.2億元(+35.3%),扣非歸母2.79億元(+23.51%)。
堅定深入高端化轉型，抖音渠道帶動一季度業(yè)績超預期。自營化、C端化成效顯著，為公司持續(xù)推進高毛利爆品上市即上量的策略打下基礎。邊際來看，社群內容營銷持續(xù)奏效，高毛利單品“214”情人節(jié)熱銷帶動飛科Q1收入業(yè)績超預期，需重點關注飛科便攜式剃須刀二代和高速電吹風新品項目進度和上市后市場表現。
“高推廣、高毛利”策略奏效，看好公司盈利能力持續(xù)推高。公司受益于中高端產品收入占比提升明顯，產品銷售結構改善明顯，2023年公司毛利率預計維持在較高水平。
風險提示：原材料價格波動、行業(yè)競爭格局惡化、新品拓展不確定性
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