>> 國泰君安-志邦家居(603801)2023年一季報點評：業(yè)績逆勢增長，激勵目標穩(wěn)健-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大小： |
401KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
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本報告導讀：
在前期門店接單受影響的行業(yè)困難時期，公司23Q1業(yè)績逆勢增長，衣柜、木門品類增長且門店持續(xù)擴張，2023年隨著地產(chǎn)復蘇收入利潤增長有望回到雙位數(shù)以上。
投資要點：
維持“增持”評級。公司23Q1業(yè)績逆勢增長，2023年收入利潤增速有望回到雙位數(shù)以上，維持2023-2024年、新增2025年EPS預測值為2.03/2.33/2.56元，維持目標價40.60元，維持“增持”評級。
事件：23Q1營收、利潤維持雙增，業(yè)績略超預期。公司23Q1年實現(xiàn)營收8.06億元（yoy +6.2%），歸母凈利潤0.52億元（yoy +0.5%），扣非歸母凈利潤0.43億元（yoy +8.7%），在前期門店接單受影響的行業(yè)困難時期維持營收、利潤逆勢雙增，業(yè)績略超預期。
衣柜、木門增長，門店持續(xù)擴張。分品類看，23Q1整體櫥柜收入3.18億元（yoy -12.8%），定制衣柜收入3.53億元（yoy +6.8%），木門收入0.40億元（yoy +79.5%）。分渠道來看，經(jīng)銷店渠道小幅下滑6.8%至4.66億元，23Q1門店數(shù)量增加56家，包括9家櫥柜門店、15家衣柜門店及32家木門門店；直營渠道增長15.7%至0.86億元；大宗渠道增長4.5%至1.34億元；其他渠道快速增長111.2%至1.21億元。毛利率受益衣柜規(guī)模效應(yīng)釋放和精益管理等至36.9%（yoy +1.8pcts）。
股票激勵計劃目標穩(wěn)健。公司發(fā)布限制性股票激勵計劃，將從二級市場回購1%的股票授予90名公司員工，授予價格為15.53元，考核目標為2023、2024年營收/利潤同比2023年增長12%、24%，激勵目標穩(wěn)健。公司新渠道及配套產(chǎn)品銷售仍有拓展空間，戰(zhàn)略規(guī)劃清晰且經(jīng)營穩(wěn)健，2023年隨著地產(chǎn)復蘇收入利潤增長有望回到雙位數(shù)以上。
風險提示：地產(chǎn)復蘇不及預期；原材料價格大幅上漲。
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