>> 太平洋證券-2023年4月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評：4月CPI同比增速繼續(xù)收窄，PPI通縮加劇-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
中國統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2023年4月，全國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)總水平同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.1%；4月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%。
數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
高基數(shù)效應(yīng)疊加物價(jià)下行共同導(dǎo)致CPI同比增速繼續(xù)收窄。
4月份CPI同比上漲0.1%，較上月收窄0.6%。其中，環(huán)比下降0.1%，翹尾因素下降0.4%?？梢娙ツ旮呋鶖?shù)效應(yīng)疊加物價(jià)下行共同導(dǎo)致CPI同比增速收窄。
鮮菜鮮果價(jià)格環(huán)比下降，豬肉價(jià)格延續(xù)下行。
細(xì)分來看，4月食品價(jià)格總體環(huán)比下降1.0%。其中，天氣轉(zhuǎn)暖，鮮菜鮮果上市供應(yīng)量提高帶來相應(yīng)價(jià)格有所下降，4月鮮菜價(jià)格環(huán)比下降6.1%，鮮果價(jià)格環(huán)比下降0.7%，由正轉(zhuǎn)負(fù)。此外，畜肉環(huán)比下跌1.9%，其中豬肉價(jià)格延續(xù)下行，4月豬肉價(jià)格環(huán)比下降3.8%，主要是受到消費(fèi)需求不足以及目前生豬存欄量充足所致。水產(chǎn)品和奶類價(jià)格環(huán)比分別上漲0.5%和0.2%，環(huán)比均由負(fù)轉(zhuǎn)正。蛋類價(jià)格環(huán)比下降0.2%。
非食品項(xiàng)較上月環(huán)比小幅回升，旅游分項(xiàng)環(huán)比明顯上行。
非食品項(xiàng)4月環(huán)比較上月小幅回升至0.1%。具體來看，國際原油價(jià)格下行，交通工具用燃料項(xiàng)4月環(huán)比下降1.6%，交通工具項(xiàng)環(huán)比下行0.9%，交通工具使用和維修項(xiàng)環(huán)比持平上月，通信工具環(huán)比下行0.4%，綜合作用下導(dǎo)致交通和通信細(xì)分項(xiàng)環(huán)比下降0.4%；另外，居民消費(fèi)需求分化，衣著類環(huán)比下降0.1%，由正轉(zhuǎn)負(fù)，生活用品及服務(wù)價(jià)格環(huán)比持平上月，教育文娛環(huán)比上行0.5%，受到五一小長假影響，出行人數(shù)增多，旅游分項(xiàng)較上月提升5個(gè)百分點(diǎn)至4.6%。
預(yù)計(jì)5月CPI同比增速將小幅提升。
展望未來，目前消費(fèi)正溫和復(fù)蘇，物價(jià)水平偏低，觀察高頻數(shù)據(jù)5月初蔬菜價(jià)格小幅上行，生豬價(jià)格位于低位，國家啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，豬肉價(jià)格將有所提升。此外，5月CPI翹尾因素將環(huán)比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)5月CPI同比增速將小幅提升。
4月PPI同比降幅擴(kuò)大，環(huán)比增速有所下降。
4月份PPI同比增速下跌3.6%，降幅較上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比增速下降0.5%，4月翹尾因素較上月下降0.58個(gè)百分點(diǎn)。分類看，生產(chǎn)資料價(jià)格4月環(huán)比下降0.6%，生活資料價(jià)格環(huán)比下降0.3%。
采掘業(yè)原材料價(jià)格走勢分化。
上游采掘業(yè)原材料價(jià)格走勢分化，4月份鐵礦石和有色礦分別環(huán)比下降0.1%和0.6%；非金屬礦價(jià)格環(huán)比上行0.1%；4月上旬受到OPEC意外減產(chǎn)影響，國際油價(jià)有所上行之后再次回落，4月油氣價(jià)格環(huán)比上升0.5%；近期煤炭產(chǎn)能釋放，而市場需求不足，煤炭價(jià)格環(huán)比降幅增加3.4個(gè)百分點(diǎn)至4.0%。
制造業(yè)細(xì)分：化纖漲幅最大，石油加工降幅明顯。
制造業(yè)細(xì)分看，權(quán)重占比較大的農(nóng)副食品、石油加工、化工、鋼鐵等均有一定降幅，4月分別環(huán)比下降1.3%、1.1%與1.0%；石油加工板塊降幅明顯，環(huán)比下降2.3%；化纖板塊漲幅最大，4月環(huán)比上升1.1%。服裝鞋帽、木材加工、有色有一定增幅，4月分別環(huán)比上升0.1%、0.4%、0.2%。其余項(xiàng)均小幅下跌。
預(yù)期5月PPI同比仍將位于底部。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，煤炭產(chǎn)能較為充足而需求較弱導(dǎo)致價(jià)格下降，目前基建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，工業(yè)品下游需求回暖，工業(yè)品價(jià)格有望回升。結(jié)合23年5月PPI翹尾因素下降0.1%，預(yù)計(jì)5月PPI同比仍將位于底部，保持負(fù)增長。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
國內(nèi)地產(chǎn)基本面再度惡化；
國內(nèi)春節(jié)后第二輪疫情爆發(fā)；
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)鴿。
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