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美國4月CPI數(shù)據(jù)整體上基本符合市場預(yù)期，但核心CPI同比增速仍處于高位震蕩，通脹韌性凸顯。在通脹趨勢性下行及經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將于6月暫停加息，但短期內(nèi)降息的可能性較低。
　　同比增速超預(yù)期下行，通脹仍具有一定的韌性：美國4月CPI同比增速為4.9%，小幅低于前值及市場預(yù)期的5.0%，為兩年以來最低，且為去年7月以來連續(xù)第十個(gè)月放緩，回落趨勢延續(xù)；環(huán)比增速錄得0.4%，雖較前值0.1%有所上行，但與市場預(yù)期持平。4月核心CPI同比增速錄得5.5%，較上月小幅放緩0.1%，與市場預(yù)期持平；較受投資者青睞的核心CPI環(huán)比增速為0.4%，與前值及預(yù)期持平。整體來看，美國CPI同比增速的持續(xù)下行，顯示出美國通脹回落趨勢仍在延續(xù)，但核心通脹方面，環(huán)比增速上行，同比增速自年初以來維持在5.5%上下波動(dòng)，亦顯示出美國通脹具有一定的韌性。
　　能源及核心商品價(jià)格有所反彈：美國4月能源價(jià)格環(huán)比增長0.6%，相較3月的-3.5%大幅增長近4.1個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，權(quán)重較大的汽油價(jià)格環(huán)比增長約7.6個(gè)百分點(diǎn)至3.0%，為能源價(jià)格增長的最主要因素，主要由于4月初歐佩克+意外減產(chǎn)導(dǎo)致美國汽油價(jià)格隨之快速上行。核心商品價(jià)格環(huán)比增速由上月的0.2%增長0.4個(gè)百分點(diǎn)至0.6%，同比增速由3月的1.5%上行至2.0%，其中此前備受市場關(guān)注的二手車環(huán)比增長4.4%，較前值-0.9%大幅向上反彈5.3個(gè)百分點(diǎn)，為核心商品通脹回升的最主要因素。
　　住房價(jià)格繼續(xù)回落，但未來趨勢仍需繼續(xù)觀察：在CPI數(shù)據(jù)各分項(xiàng)中占比最大的住房價(jià)格環(huán)比增速由3月份的0.6%進(jìn)一步下行至0.4%，連續(xù)第三個(gè)月下降，回落趨勢愈發(fā)明顯。但從另一個(gè)角度來講，這種趨勢能否延續(xù)仍有一定不確定性，一方面，住房價(jià)格中較為重要的兩個(gè)細(xì)分項(xiàng)目主要居所租金和業(yè)主等價(jià)租金，其環(huán)比增速分別上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)和維持不變，總體上仍處在上行區(qū)間；另一方面，本月住房價(jià)格下降主要受外宿價(jià)格下行的影響，但這一價(jià)格分項(xiàng)受假期及季節(jié)變化影響較大，因而由其主導(dǎo)的本月住房價(jià)格下降或難以體現(xiàn)趨勢性下降的特征。雖然從近期美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)中，我們可以看出其中隱含著住房價(jià)格有望降溫的趨勢，但CPI住房價(jià)格統(tǒng)計(jì)具備一定的滯后性，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場的降溫趨勢將會(huì)在后續(xù)的CPI數(shù)據(jù)中逐漸體現(xiàn)出來，同時(shí)在本月的住房價(jià)格下行的偶發(fā)性，因而我們認(rèn)為住房價(jià)格未來走勢仍具有一定的不確定性，仍需繼續(xù)觀察。
　　市場進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息：在經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂持續(xù)的背景下，上周美聯(lián)儲(chǔ)5月利率決議聲明和鮑威爾會(huì)后發(fā)言均暗示6月有望暫停加息，昨夜公布的略低于市場預(yù)期及前值的CPI數(shù)據(jù)更是為暫停加息預(yù)期提供了進(jìn)一步的支持，因此總體來講，6月暫停加息是一個(gè)大概率的事件。市場的反應(yīng)也基本同我們的判斷一致，在隔夜CPI數(shù)據(jù)公布后，市場增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息的押注，據(jù)CMEFedWatch，利率期貨市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息的預(yù)測概率由一天前的78.0%增加至89.8%。
　　短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性較低：在CPI數(shù)據(jù)公布后，利率期貨市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月降息預(yù)期有所升溫，且對(duì)9月開始降息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。但我們認(rèn)為，開年以來美國核心通脹同比增速持續(xù)處于5.5%上下這樣一個(gè)較高的水平線上，顯示出美國通脹的壓力仍然較大，且核心通脹具備較強(qiáng)的韌性，很顯然這是不支持美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)進(jìn)行降息操作的，換言之，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性較低。