>> 廣發(fā)證券-盤江股份(600395)內(nèi)生增長逐步兌現(xiàn)，煤電新能源一體化發(fā)展加快-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 930KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，宋煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
22年業(yè)績增長87%，ROE提升至22%。公司發(fā)布22年年報及23年一季報，22年度公司實現(xiàn)歸母凈利潤21.9億元，同比+87.1%。分季度來看，22年Q1-4扣非凈利潤分別為4.9/7.6/4.3/4.5億元。23年Q1實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比-26.9%，環(huán)比-34.6%。
22年噸煤凈利達149元，23Q1商品煤產(chǎn)量同比增長21%。根據(jù)公司財報，22年度公司原煤產(chǎn)量1508萬噸（同比+7.1%）；商品煤銷量1276萬噸（同比+13.8%）。17年以來，公司原煤產(chǎn)量和商品煤銷量累計分別增長87%和73%，年復(fù)合增速分別達到11%和10%。23年Q1商品煤產(chǎn)量317萬噸（環(huán)比+3.5%，同比+20.8%）；商品煤銷量350萬噸（環(huán)比+4.4%，同比+17.4%）。
中長期做強做優(yōu)做大煤炭主業(yè)，加快推進煤電新能源一體化發(fā)展。根據(jù)公司年報，目前公司煤炭產(chǎn)能達2,220萬噸/年（含代管松河煤礦），公司預(yù)計到“十四五”末，煤炭產(chǎn)能力爭達到2520萬噸。馬依西一井一采區(qū)（120萬噸/年）23年2月通過聯(lián)合試運轉(zhuǎn)驗收，預(yù)計2季度開始產(chǎn)量釋放增加。發(fā)耳二礦、楊山礦等在建項目有序推進。煤電新能源方面，公司已取得新能源建設(shè)指標(biāo)3.75GW，已建成并網(wǎng)28.2MW。盤江新光2×66萬千瓦、盤江普定2×66萬千瓦燃煤發(fā)電項目首臺機組力爭今年底和明年底實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是西南地區(qū)焦煤龍頭，隨著馬依、恒普煤業(yè)新建礦井建成投產(chǎn)，公司未來三年產(chǎn)量有15%以上增長空間，而煤電新能源一體化發(fā)展進一步拓展公司發(fā)展空間。公司歷史分紅率和估值較高，預(yù)計23-25年EPS為0.83、0.90和1.01元/股，給予公司23年10倍PE，對應(yīng)合理價值8.31元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤價超預(yù)期下跌，煤礦建設(shè)低預(yù)期，成本費用過快上漲等。
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