>> 西南證券-卡萊特(301391)海外業(yè)務(wù)放量擴(kuò)張，研發(fā)驅(qū)動業(yè)績增長-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 1816KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰,葉澤佑 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年全年實(shí)現(xiàn)收入6.8億元，同比增長16.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比增長22.1%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)收入1.3億元，同比增長22.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比增長42.5%，增長動力十足。
海外業(yè)務(wù)逐漸放量，營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。1）從營收端來看，2022年全年實(shí)現(xiàn)收同比增長16.6%，主要系公司深度挖掘海外客戶，海外業(yè)務(wù)逐漸放量，實(shí)現(xiàn)營收7014.7萬元，同比增長45.1%。2）從利潤端來看，2022年公司歸母凈利潤同比增長22.1%，主要系5G+8K技術(shù)普及和應(yīng)用，高毛利率的高端類視頻處理設(shè)備及相關(guān)配套設(shè)備銷售量顯著增加；2022年公司銷售毛利率為42.2%，同比提升0.4pp；銷售凈利潤為19.3%，同比提升0.9pp。3）從費(fèi)用端來看，2022年公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為8.5%、5.6%和9.6%。其中，研發(fā)投入0.7億元，同比增長20.2%，主要系公司加大研發(fā)力度及研發(fā)人員增長，持續(xù)拓展超高清視頻領(lǐng)域產(chǎn)品線。
5G+8K應(yīng)用加速成熟，推動視頻處理行業(yè)快速發(fā)展?！靶畔⒁曨l化、視頻超高清化”成為全球信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，超高清視頻正從4K向8K、AR/VR方向進(jìn)階。目前，我國已建成5G基站231萬個，5G技術(shù)基本普及，可有效補(bǔ)充原有傳輸方式，為超高清視頻傳輸發(fā)展提供充足動力。視頻處理技術(shù)是8K視頻技術(shù)應(yīng)用中核心設(shè)備，具有圖像處理、編解碼、傳輸?shù)裙δ?，保證視頻傳輸和接收質(zhì)量。5G+8K成為超高清視頻技術(shù)發(fā)展趨勢，有效推動新媒體、指揮調(diào)度、工業(yè)控制等多領(lǐng)域發(fā)展，拓展視頻處理設(shè)備下游應(yīng)用市場，推動視頻處理設(shè)備放量增長。
“研發(fā)創(chuàng)新+市場開拓”齊頭并進(jìn)，打造業(yè)績新增長極。1）從研發(fā)端來看，在超高清視頻產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模快速增長的大環(huán)境下，2022年，公司加大研發(fā)項目投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長20.2%，通過5G+8K、16K播控服務(wù)器、XR虛擬拍攝等核心技術(shù)，推出了多款性能穩(wěn)定、適用場景豐富的型號產(chǎn)品，豐富了超高清視頻領(lǐng)域的產(chǎn)品線。同時，公司還積極推動舞美活動顯控系統(tǒng)、基于VR的廣播電視內(nèi)容制作技術(shù)等多項技術(shù)項目的開發(fā)，以期拓展產(chǎn)品領(lǐng)域。2）從市場拓展端來看，公司深度挖掘海外客戶，加大海外市場營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，海外業(yè)務(wù)逐漸放量，2022年實(shí)現(xiàn)營收7014.7萬元，同比增長45.1%，打造出新的業(yè)績增長極。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為3.18元、4.60元、6.84元，未來三年歸母凈利潤將達(dá)到52.4%的復(fù)合增長率。考慮到公司是LED視頻圖像顯示控制技術(shù)的引領(lǐng)者，技術(shù)實(shí)力雄厚，客戶粘性高，同時積極把握行業(yè)發(fā)展趨勢，聚焦研發(fā)投入和市場開拓，預(yù)計公司訂單量將迎來顯著增長，給予公司2023年38倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價120.84元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外市場拓展受阻、芯片供應(yīng)不足、視頻處理行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險。
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