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數(shù)據(jù)+數(shù)能“雙子星”戰(zhàn)略?？迫A數(shù)據(jù)前身創(chuàng)立于1988年，成立初期，公司主要從事UPS的研發(fā)和制造，并于2006年成為了國(guó)內(nèi)最大的UPS制造廠商之一。隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模和綜合實(shí)力全面提升，基于深耕數(shù)十年的電子電力技術(shù)，公司分別于2007年和2009年切入新能源和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。2010至2020年，公司持續(xù)完善各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品及全球化布局，與相關(guān)領(lǐng)域戰(zhàn)略大客戶建立深度合作關(guān)系。2021年，公司成立科華數(shù)能，明確了打造以“科華數(shù)據(jù)”、“科華數(shù)能”為主的“雙子星”戰(zhàn)略布局，正式完成由UPS龍頭到數(shù)據(jù)+數(shù)能“雙輪驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)變。近年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體向好，積極推進(jìn)員工持股和高管增持，彰顯經(jīng)營(yíng)信心。
　　數(shù)據(jù)中心+智慧電能：市場(chǎng)空間廣闊，有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。IDC領(lǐng)域，5G+云計(jì)算驅(qū)動(dòng)算力需求擴(kuò)張、IDC服務(wù)需求提升，據(jù)科智咨詢預(yù)測(cè)，到2024年，中國(guó)IDC業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)6122.5億元，2021至2024年三年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將超25%。公司深耕行業(yè)10余年，為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先第三方IDC服務(wù)商，在服務(wù)范圍、能耗、規(guī)模與樞紐布局等方面優(yōu)勢(shì)顯著，并于騰訊等戰(zhàn)略大客戶建立了深度合作關(guān)系，后續(xù)有望依托自身的產(chǎn)品技術(shù)能力與快速交付能力，進(jìn)一步深化綁定與騰訊之間的合作關(guān)系，增強(qiáng)公司整體機(jī)柜規(guī)模，業(yè)務(wù)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。
　　新能源：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)，收入利潤(rùn)有望雙增。儲(chǔ)能作為綜合能源系統(tǒng)的樞紐，為公司新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，從國(guó)家層面到地方陸續(xù)推出一系列行業(yè)支持政策，長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)；海外市場(chǎng)來(lái)看，受政策、電價(jià)上漲、可再生能源發(fā)展等因素驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)歐美儲(chǔ)能行業(yè)將有望保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)品及服務(wù)豐富，2022年9月以來(lái)，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)中標(biāo)多項(xiàng)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，海外戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)也簽約合作超2萬(wàn)套（近400MWh）。后續(xù)預(yù)計(jì)隨全球儲(chǔ)能裝機(jī)量及運(yùn)維服務(wù)需求持續(xù)提升，該領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司數(shù)據(jù)+數(shù)能“雙輪驅(qū)動(dòng)”，IDC業(yè)務(wù)方面有望進(jìn)一步深度綁定行業(yè)核心大客戶，提升機(jī)柜規(guī)模、豐富服務(wù)內(nèi)容，新能源儲(chǔ)能方面在手項(xiàng)目充沛，有望保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年，公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.13/132.12/178.05億元，歸母凈利潤(rùn)8.00/10.59/13.21億元，對(duì)應(yīng)PE為22.77/17.19/13.78。參考可比公司估值，首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、智慧電能業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等。