久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　極米科技發(fā)布2022年年報(bào)和2023一季報(bào)：公司2022A實(shí)現(xiàn)營收42.22億元，同比+4.57%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績5.01億元，同比+3.72%，實(shí)現(xiàn)扣非業(yè)績4.42億元，同比+3.05%；2022Q4實(shí)現(xiàn)營收13.40億元，同比-3.86%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績1.72億元，同比-6.20%，實(shí)現(xiàn)扣非業(yè)績1.67億元，同比+0.29%；擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50億元，占當(dāng)年業(yè)績的29.91%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收8.84億元，同比-12.75%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績0.52億元，同比-57.03%，實(shí)現(xiàn)扣非業(yè)績0.42億元，同比-59.44%。
　　事件評論
　　全年收入小幅增長，一季度有所承壓：2022年極米收入實(shí)現(xiàn)小幅增長，分渠道看，境內(nèi)同比-4.82%，境外同比+82.04%，主要得益于海外渠道擴(kuò)展較為順利，尤其是歐洲線下渠道擴(kuò)展的帶動效果顯著；分產(chǎn)品看，智能微投由于海外渠道擴(kuò)展與新品帶動實(shí)現(xiàn)同比+4.61%，創(chuàng)新產(chǎn)品由于2022H1推進(jìn)收購阿拉丁業(yè)務(wù)期間交易暫停、同比-26.52%，而激光電視在新品帶動下實(shí)現(xiàn)較快增長，此外公司互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)在月活增長、付費(fèi)率提升的基礎(chǔ)上同比+51.05%；2023Q1內(nèi)銷線下或持平，但由于春節(jié)靠前，內(nèi)銷線上年貨節(jié)營銷時間縮短，且我們預(yù)計(jì)2023Q1海外增速環(huán)比2022Q4有所放緩，致使收入整體承壓。
　　多因素?cái)_動利潤率，一季度業(yè)績大幅下滑：2023Q1公司毛利率下滑2.94pct至34.86%，營業(yè)利潤率同比下滑6.92pct至7.05%，首先由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變，預(yù)計(jì)毛利率較高的中高端產(chǎn)品銷量占比同比有所下滑，但阿拉丁改為自營產(chǎn)品對毛利率有所助益；其次由于公司部分產(chǎn)品調(diào)整價(jià)格，對毛利率也造成壓力，但一方面其生命周期或行至末尾，另一方面促銷也利于產(chǎn)品迭代；最后由于公司費(fèi)用投放較為剛性，盡管管理、研發(fā)費(fèi)用金額環(huán)比變動不大，但收入下滑致使2023Q1管理/研發(fā)費(fèi)用率同比+0.86/+1.99pct，對盈利能力有一定拖累；綜上，公司2023Q1歸母凈利率同比-6.09pct至5.91%，業(yè)績同比大幅下滑。
　　新品迭代值得期待，長期空間仍廣闊：2023年以來，極米在各大價(jià)格帶均推出新品、或者開始調(diào)整價(jià)格，從低價(jià)到高價(jià)看，公司旗下快樂星球投影子品牌推出1599元平價(jià)產(chǎn)品，有望憑借優(yōu)良品控與設(shè)計(jì)規(guī)范千元機(jī)市場，Z7X定價(jià)3000+元，其性價(jià)比具備較強(qiáng)競爭力，H6定價(jià)接近7000元，以4K分辨率與光學(xué)變焦鏡頭追求高端化，此外RS系列價(jià)格相比雙十一也有所松動；結(jié)合極米各代表性產(chǎn)品歷史定價(jià)變動情況，如此密集的價(jià)格、產(chǎn)品變動預(yù)示著公司正積極布局618，且新品對需求的拉動以及后續(xù)產(chǎn)品迭代值得期待；當(dāng)前家用智能投影儀滲透率仍然極低，長期看，隨著軟硬件技術(shù)不斷升級，產(chǎn)品亮度逐步提升、雙線渠道持續(xù)拓展，智能投影海內(nèi)外滲透率有望持續(xù)提升，發(fā)展空間仍然十分廣闊。
　　維持公司“買入”評級：2022年極米收入實(shí)現(xiàn)小幅增長，主要是境外增長帶動整體，一季度公司內(nèi)銷線上面臨高基數(shù)、海外增速有所放緩，整體收入承壓，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變、部分產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整、費(fèi)用投放剛性導(dǎo)致盈利能力波動，業(yè)績同比大幅下滑；后續(xù)看，2023年以來極米在各大價(jià)格帶均有推新或調(diào)價(jià)，預(yù)示正積極布局618，新品迭代成效值得期待；長期看，家用智能投影儀滲透率低，隨著技術(shù)成熟、產(chǎn)品升級、渠道拓展，發(fā)展空間仍十分廣闊，極米有望在此基礎(chǔ)上延續(xù)龍頭領(lǐng)先地位。我們預(yù)計(jì)2023、2024年公司歸母凈利潤分別為5.43、6.18億元，對應(yīng)PE為23.63、20.79倍，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國內(nèi)需求修復(fù)不及預(yù)期；2、海外需求低預(yù)期；3、原材料價(jià)格大幅上漲。