>> 中信建投-航運港口行業(yè)：船公司擬第二輪調(diào)整GRI，中遠海運港口收購漢堡港碼頭24.9%股權(quán)獲批-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 1816KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓軍 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
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核心觀點
1）集運綜合運價保持平穩(wěn)。船公司擬進行第二輪GRI調(diào)整，HMM6月1日起將上調(diào)跨太平洋東行航線GRI 1000美元/FEU，赫伯羅特針對東亞運輸?shù)奖泵赖乃胸浳镎魇瞻湍民R運河附加費（PCC）500美元/箱。
2）德國政府批準(zhǔn)中遠集團入股漢堡港集裝箱碼頭占股24.9%，預(yù)計交易將很快完成。
3）達飛承諾以約55億美元收購Bolloré Logistics，將成為全球物流領(lǐng)域前五名。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（5月8日-5月12日）交運板塊整體繼續(xù)波動。本周航運板塊上漲1.12%、港口板塊下跌3.22%。
航運港口：船公司擬第二輪調(diào)整GRI，中遠海運港口收購漢堡港碼頭24.9%股權(quán)獲批
集運綜合運價保持平穩(wěn)，船公司擬進行第二輪GRI調(diào)整。截至2023年5月12日數(shù)據(jù)，集裝箱綜合運價指標(biāo)環(huán)比小幅下滑1%至1741美金/FEU，保持穩(wěn)定。分航線來看，美線呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，美西運價環(huán)比持平在1827美金/FEU，美東運價同樣維持在2831美金/FEU；歐線運價進一步走弱，環(huán)比下降2%至1605美金/FEU。5月4日HMM通知稱，2023年6月1日起將對所有始發(fā)港到美國、加拿大和墨西哥的服務(wù)（跨太平洋東行航線）上調(diào)綜合費率上漲附加費（GRI）1000美元/FEU；赫伯羅特也發(fā)布通知稱，2023年6月1日起，從東亞運輸?shù)奖泵赖乃胸浳镎魇瞻湍民R運河附加費PCC，每箱500美元。
德國政府批準(zhǔn)中遠集團入股漢堡港集裝箱碼頭占股24.9%。當(dāng)?shù)貢r間5月10日，德國碼頭運營商漢堡港口與物流股份公司表示，德國政府已批準(zhǔn)中遠集團購買漢堡港集裝箱碼頭ContainerTerminal Tollerort（CTT）24.9%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，CTT將成為中遠海運的首選裝卸地點，預(yù)計交易將很快完成。
達飛確定55億美元收購Bolloré Logistics，將成為全球物流領(lǐng)域前五名。2023年5月8日，法國航運集團達飛集團（CMACGM）表示，承諾以50億歐元（55億美元）收購家族企業(yè)Bolloré的物流業(yè)務(wù)。CMACGM授予Bollore集團出售其物流業(yè)務(wù)的選擇權(quán)，該業(yè)務(wù)去年創(chuàng)造了超過70億歐元的收入，擁有13,500名員工。收購Bollore的第二大業(yè)務(wù)將使現(xiàn)金充裕的CMACGM能夠加強其在提供端到端運輸服務(wù)和供應(yīng)鏈管理方面的出價，公司表示，這筆交易將使其成為全球物流業(yè)的前五名。
集運：繼續(xù)維持中遠?？亍|方海外國際和海豐國際“買入”評級。1）中遠?？貎r值深度低估。截至2022年底公司貨幣資金為2369億元，公司凈現(xiàn)金約1817億元，是A股總市值1741.5億元的1.04倍，是H股總市值1278.5億元的1.42倍。（截至2023年5月5日收盤價）。2）2022年中遠海控擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅），合計分紅223.72億元，繼續(xù)維持50%派息比例，對應(yīng)A股股息率12.85%，對應(yīng)港股股息率17.50%（均以2023年5月5日收盤價和匯率計算）。
干散貨運：建議關(guān)注太平洋航運、STARBULK、金海洋集團。近期BDI指數(shù)大幅反彈，截至2023年3月17日大靈便型船運價已經(jīng)恢復(fù)至14,330美元/天；根據(jù)太平洋航運年報，太平洋航運大靈便型船平均運營成本（包括折舊、財務(wù)費用等）為9660美元/天，預(yù)計2023年Q1太平洋航運可實現(xiàn)盈利。
油運：建議關(guān)注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前線海運、Euronav、北歐美國油輪、ScorpioTankers、Ardmore、TORM。
LNG運輸：建議關(guān)注GOLAR海運、FLEXLNG。
LPG運輸：建議關(guān)注DorianLPG。
風(fēng)險分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險
面對集運市場運價高漲狀況，美國國家工業(yè)運輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預(yù)行動，歐盟認(rèn)為托運人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運行業(yè)運價高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運市場波動風(fēng)險。
政府針對海運價格進行強制行政干預(yù)風(fēng)險
2009年6月，交通運輸部宣布在全國范圍內(nèi)實施國際集裝箱班輪運價備案制度，規(guī)定所有中國港口到外國基本港出口集裝箱運價必須在上海航運交易所進行備案，運價幅度應(yīng)保持穩(wěn)定30天。2010年9月，交通運輸部宣布自10月1日起正式實行無船承運業(yè)務(wù)經(jīng)營者運價備案制度。無船承運人運價備案制度的實施，完善了備案主體，形成海運市場主體的統(tǒng)一監(jiān)管鏈。2013年10月29日，交通運輸部出臺《國際集裝箱班輪運價精細化報備實施辦法》，要求備案運價從海運運價增加到包括海運運價和海運相關(guān)附加費。同時，備案義務(wù)人在提高或者新設(shè)海運相關(guān)附加費時，需要征求市場意見，同時需要向國家有關(guān)部門報備，提交相關(guān)依據(jù)。顯然，在備案制度下，集運海運價格仍屬于市場定價范疇。但是假如未來海運價格波動較大，政府可能針對海運價格進行行政干預(yù)。
俄烏沖突演變超出預(yù)期
俄烏沖突演變存在超出預(yù)期風(fēng)險，若演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭，將嚴(yán)
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