>> 開源證券-建筑材料行業(yè)周報：底部已基本確立，后周期建材配置價值顯現(xiàn)-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張緒成 |
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底部已基本確立，后周期建材配置價值顯現(xiàn)
本周四（5月11日）央行發(fā)布金融數(shù)據(jù)，2023年4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；分部門看，住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元；居民中長期貸款走弱與4月銷售數(shù)據(jù)環(huán)比回落相印證。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，5月1日-5月13日，30大中城市商品房成交面積為463萬平方米，低基數(shù)效應(yīng)下同比增長24%，環(huán)比4月同期回落10%。我們認為，在經(jīng)濟增速趨緩、人口結(jié)構(gòu)變化、地產(chǎn)投資屬性弱化的背景下，地產(chǎn)銷售或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)弱。在地產(chǎn)銷售尚未顯著回暖的情況下，受益于保交樓政策催化，地產(chǎn)竣工端或?qū)⒊蔀榈禺a(chǎn)穩(wěn)增長、控風險的重要抓手。受年報季報發(fā)布以及2023Q2需求環(huán)比弱修復的影響，近期板塊股價表現(xiàn)較弱；但觀察龍頭公司基本面，底部在2023Q1基本確立，業(yè)績或?qū)⒊尸F(xiàn)逐季回暖的趨勢，后周期建材板塊配置價值顯現(xiàn)。目前國內(nèi)精裝房滲透速率有所趨緩，在竣工預(yù)期向好以及消費建材競爭格局加速優(yōu)化的背景下，零售業(yè)務(wù)修復確定性更強，優(yōu)先推薦布局零售業(yè)務(wù)的消費建材企業(yè)。消費建材板塊，受益標的：（1）業(yè)績修復彈性較大的東方雨虹和三棵樹，受益地產(chǎn)銷售回暖以及渠道布局完善，零售業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期較強，在節(jié)后未出現(xiàn)疫情高峰的背景下，業(yè)績有望超預(yù)期。（2）經(jīng)營穩(wěn)健的偉星新材，深耕零售業(yè)務(wù)，地產(chǎn)下行周期背景下業(yè)績呈現(xiàn)較強韌性；（3）北新建材、堅朗五金。受下游節(jié)前備庫的影響，節(jié)后以消化社庫為主，浮法玻璃階段性累庫，但產(chǎn)銷率趨勢性向好。短期來看，各地保交樓目標有望平滑需求淡旺季波動，基本面有望延續(xù)修復態(tài)，短期內(nèi)玻璃價格仍具備上漲動力。中長期來看，隨著2023年6-9月500萬噸天然堿、300萬噸聯(lián)氨堿陸續(xù)投產(chǎn)，盈利彈性有望加速釋放，但需持續(xù)關(guān)注下半年需求釋放彈性以及玻璃生產(chǎn)商復產(chǎn)節(jié)奏。受益標的：信義玻璃、旗濱集團。國家將“優(yōu)先支持在建項目、盡快形成實物工作量”作為主要目標，基建項目有望加速落地，進一步帶動水泥、管材、防水需求。受益標的：上峰水泥、華新水泥、海螺水泥、東方雨虹、科順股份、偉星新材?！半p碳”時代下，風電、光伏成為能源低碳轉(zhuǎn)型的重要途徑，受益于政策紅利以及產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望顯著提升。2023年或是光伏、風電裝機大年，碳纖維、光伏玻璃、玻纖將會持續(xù)受益需求的增長。受益標的：光威復材、中復神鷹、旗濱集團、福萊特、中國巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。
行情回顧
本周(2023年5月8日至5月12日)建筑材料指數(shù)下跌2.49%，滬深300指數(shù)下跌1.97%，建筑材料指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.52個百分點。近三個月來，滬深300指數(shù)下跌4.51%，建筑材料指數(shù)下跌14.07%，建材板塊跑輸滬深300指數(shù)9.57個百分點。近一年來，滬深300指數(shù)下跌1.70%，建筑材料指數(shù)下跌17.36%，建材板塊跑輸滬深300指數(shù)15.66個百分點。
板塊數(shù)據(jù)跟蹤
水泥：截至2023年5月13日，全國P.O42.5散裝水泥平均價為374.54元/噸，環(huán)比下跌1.37%；水泥-煤炭價差為229.99元/噸，環(huán)比下跌2.18%;全國熟料庫容比71.22%，環(huán)比上升4.73pct。
玻璃：截至5月13日，全國浮法玻璃現(xiàn)貨均價為2274.38元/噸，環(huán)比上漲29.77元/噸，漲幅為1.33%；光伏玻璃均價為162.50元/重量箱，環(huán)比持平。
浮法玻璃-純堿-石油焦價差為159.38元/重量箱，環(huán)比上升0.32%；浮法玻璃-純堿-重油價差為45.12元/重量箱，環(huán)比上升10.11%；浮法玻璃-純堿-天然氣價差為46.43元/重量箱，環(huán)比上升6.99%；光伏玻璃-純堿-天然氣價差為93.18元/重量箱，環(huán)比持平。
玻璃纖維：截至5月11日，無堿2400號纏繞直接紗主流出廠價為3850-4100元/噸不等，SMC合股紗2400tex主流價為4600-5200元/噸，噴射合股紗2400tex主流價為6600-7600元/噸。
風險提示：經(jīng)濟增速下行風險；疫情反復風險；原材料價格上漲風險；房地產(chǎn)銷售回暖進展不及預(yù)期風險；國內(nèi)保交樓進展不及預(yù)期；房企流動性風險蔓延壓力；基建落地進展不及預(yù)期風險。
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