>> 中航證券-2023年4月金融數(shù)據(jù)點評：金融數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)動能環(huán)比走弱，但無需過度悲觀-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大?。?/td>
| 1922KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
符旸，劉慶東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要
4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，預(yù)期1.72萬億元，前值5.38萬億元。結(jié)構(gòu)上，4月社融中的新增人民幣貸款僅為4431億元，同比多增約800億元，同比多增幅度較3月的7200億元大幅放緩。4月以來，貨幣市場短端利率基本低位運行，1年期AAA同業(yè)存單利率出現(xiàn)明顯下行，與MLF利率的偏離幅度加大，反映銀行間流動性處于偏松格局，同時各級信用利差保持相對穩(wěn)定，綜合來看，信貸和債券融資的走弱或更多反映融資需求不足。長端收益率近期明顯下行顯示債市投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景預(yù)期不佳。
4月金融機(jī)構(gòu)口徑的新增人民幣貸款7188億元，預(yù)期1.13萬億元，前值3.89萬億元。4月貸款余額同比11.8%，與前值持平，仍處于近18個月的高點。分融資部門看，4月居民戶短期和中長期貸款均負(fù)增長，其中中長期貸款-1156億元為歷史最低值,同比少增約840億元，顯示地產(chǎn)銷售的恢復(fù)并不穩(wěn)固，這與高頻數(shù)據(jù)反映的4月以來樓市銷售數(shù)據(jù)環(huán)比走弱相吻合。4月企業(yè)部門的短期貸款負(fù)增長，但主要是季節(jié)性回落，中長期貸款增長6669億元，規(guī)模并不算低，且同比多增超4000億元。數(shù)據(jù)顯示企業(yè)融資相對居民更具韌性，這或是受到了居民部門杠桿率處于高位的限制。
4月M2同比增長12.49%，預(yù)期12.6%，前值12.7%。存款結(jié)構(gòu)中，居民存款大幅下降1.2萬億元，企業(yè)存款增長1408億元，而此前兩年同期的企業(yè)存款均減少，結(jié)合五一期間各地旅游出行與消費的火熱，或顯示居民消費傾向有所恢復(fù)，推動居民存款向消費和企業(yè)存款轉(zhuǎn)化。4月M1同比5.3%，前值5.1%，M1-M2剪刀差從上月的-7.6%回升至-7.1%，顯示經(jīng)濟(jì)活性邊際改善。
總體而言，綜合4月的PMI、通脹、進(jìn)出口以及金融數(shù)據(jù)來看，4月經(jīng)濟(jì)動能邊際轉(zhuǎn)弱，反映出的主要問題依然在于內(nèi)需不旺。從金融數(shù)據(jù)來看，社融和信貸規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)明顯回落，但同比依然多增，且從幾項主要的增速指標(biāo)來看，均維持在較高水平，無需太過悲觀。我們認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)存在報復(fù)性消費等階段性刺激因素，在實現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)后，經(jīng)濟(jì)動能環(huán)比出現(xiàn)一定的走弱是合理的，無需做過多的線性外推。雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性客觀存在，復(fù)蘇過程可能存在波折，但我們依然強(qiáng)調(diào)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持信心與耐心，在低基數(shù)效應(yīng)下，二季度GDP同比有望回升至7%以上。
|
|
