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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，其中2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.59億元，同比增長2.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.66億元，同比增長23.49%；23年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.92億元，同比增長17.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元，同比增長44.01%。
　　毛利率企穩(wěn)回升，費(fèi)用管控優(yōu)良。2022年公司毛利率為30.51%，較2021年提升2.66pcts，2023年一季度毛利率為28.64%，較去年同期提升1.27pcts，整體呈現(xiàn)回升趨勢。期間費(fèi)用率近年來整體較為穩(wěn)定，23年一季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別較去年同期-0.37/-0.28/-1.74pcts。
　　閥門行業(yè)需求向好，公司訂單持續(xù)增長。行業(yè)方面，閥門是能源行業(yè)開采、生產(chǎn)和傳輸中不可缺少的重要產(chǎn)品，經(jīng)過近幾十年發(fā)展，國內(nèi)閥門企業(yè)已在產(chǎn)品性能、研發(fā)等取得長足進(jìn)步，當(dāng)前國內(nèi)正積極推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并積極推進(jìn)閥門國產(chǎn)化認(rèn)證，有利于國產(chǎn)閥門打開國內(nèi)高端需求市場。公司方面，23年一季度公司合同負(fù)債為2.57億元，同比+167.06%，存貨為22.31億元，同比+48.65%，凸顯下游需求較好及公司競爭力不斷提升。
　　定位中高端產(chǎn)品，拓展核電、LNG、氫能源等新興應(yīng)用。公司致力于為客戶提供全套工業(yè)閥門的解決方案，產(chǎn)品品種覆蓋球閥、蝶閥、閘閥、截止閥、止回閥、調(diào)節(jié)閥、API6A閥、水下閥、安全閥和核電閥等十大系列。在產(chǎn)品定位上，公司堅(jiān)持中高端，積極投入研發(fā)，去年成功交付40”300LB大口徑高溫吹掃三偏心蝶閥，打破了進(jìn)口廠家在高溫蝶閥領(lǐng)域上的壟斷。同時(shí)，公司積極拓展核電、LNG（液化天然氣）、氫能源等新興應(yīng)用領(lǐng)域，去年紐威核電先后斬獲核1級閘閥、核1級截止閥、核1級軸流式止回閥合同訂單，開啟核電高端閥門市場，同時(shí)完成了核2級閘閥、核1級球閥等新品行業(yè)鑒定，進(jìn)一步擴(kuò)大了核級閥門細(xì)分市場范圍，并承接了法國ITER（國際熱核實(shí)驗(yàn)反應(yīng)堆組織）核聚變工程項(xiàng)目（俗稱“人造太陽”）的新訂單，產(chǎn)品范圍涵蓋電動/氣動/手動截止閥、球閥、蝶閥、調(diào)節(jié)閥和止回閥，未來將持續(xù)為該工程提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023年-2025年公司營業(yè)收入分別為48.59、59.59、70.44億元，歸母凈利潤分別為5.95、7.44、9.16億元，對應(yīng)PE 16/13/11倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，下游資本開支下滑，同業(yè)競爭格局惡化，國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)等。