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歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)盈利能力修復(fù)
　　公司4月28日晚發(fā)布23年一季報(bào)，23Q1營(yíng)收10.92億元，同比增長(zhǎng)17.17%；歸母凈利潤(rùn)9815萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.01%。利潤(rùn)增速快于營(yíng)收，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)盈利能力持續(xù)修復(fù)。我們認(rèn)為隨著公司進(jìn)口替代持續(xù)、對(duì)非能源石化領(lǐng)域拓展，加大新能源等高端市場(chǎng)布局，公司盈利能力有望進(jìn)一步回升。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23~25年歸母凈利6.02/7.30/8.61億元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期20倍PEx，給予公司23年20x PE，維持目標(biāo)價(jià)16.00元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　拓展高端市場(chǎng)訂單持續(xù)提升，費(fèi)用管控較好
　　公司在國(guó)內(nèi)拓展新能源等高端需求市場(chǎng)，在海外進(jìn)入深水閥門、水系統(tǒng)閥門等領(lǐng)域，23Q1公司綜合毛利率28.64%/yoy+1.28 pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)盈利能力持續(xù)修復(fù)。公司訂單持續(xù)增長(zhǎng)，23Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流2211萬(wàn)元/yoy-86.84%，主要系購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金增加。23Q1整體費(fèi)用率yoy-0.26pct至17.24%，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.70%、3.88%、3.41%、2.24%，yoy-0.37pct、-0.28pct、-1.74pct、+2.13pct，在匯兌損失增加的前提下費(fèi)用率管控較好。
　　國(guó)際化研發(fā)團(tuán)隊(duì)彰顯公司閥門技術(shù)實(shí)力雄厚
　　據(jù)公司官網(wǎng)，紐威在中國(guó)、意大利、美國(guó)設(shè)有研發(fā)中心，擁有超200人的國(guó)際化研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司已建成世界級(jí)的閥門材料實(shí)驗(yàn)室和工程實(shí)驗(yàn)室，其中工程實(shí)驗(yàn)室低泄漏檢測(cè)班組于4月26日榮獲全國(guó)“工人先鋒號(hào)”榮譽(yù)稱號(hào)，該團(tuán)隊(duì)著力攻克泄漏率低的高端閥門產(chǎn)品，并編制了國(guó)內(nèi)首個(gè)低泄漏閥門測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)，累計(jì)為全球客戶提供高端低泄漏閥門超50萬(wàn)臺(tái)，彰顯了公司行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)水準(zhǔn)。我們認(rèn)為，公司創(chuàng)新能力突出的研發(fā)團(tuán)隊(duì)與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累有望助力公司精進(jìn)閥門技術(shù)工藝，打造具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。
　　高端閥門不斷突破，進(jìn)口替代填空白
　　公司作為國(guó)內(nèi)閥門龍頭，不斷推進(jìn)高端閥門的研發(fā)與升級(jí)，聚焦“高、大、特、難”卡脖子領(lǐng)域。2022年公司積極開(kāi)發(fā)適用于高溫、超低溫、高腐蝕性等各類苛刻工況的閥門，實(shí)現(xiàn)軸流式止回閥、卡套式旋塞閥、高性能平板閘閥等高端產(chǎn)品突破，并成功交付大口徑高溫蝶閥，填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)空白。公司產(chǎn)品力及創(chuàng)新活力獲得行業(yè)認(rèn)可，據(jù)公司官網(wǎng)，公司榮膺“2022世界一流機(jī)械企業(yè)500強(qiáng)”和“2022中國(guó)機(jī)械500強(qiáng)”，在技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)下，公司未來(lái)有望持續(xù)推進(jìn)高端突破，加速國(guó)產(chǎn)替代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；運(yùn)費(fèi)與匯率波動(dòng)；與石油化工行業(yè)需求關(guān)聯(lián)性較高；新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。