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公司2022全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，22Q4毛利率顯著改善。根據(jù)公司年報(bào)披露，22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.59億元，同比增長(zhǎng)2.46%；歸母凈利潤(rùn)4.66億元，同比增長(zhǎng)23.49%，歸母凈利潤(rùn)率11.48%，較上年提升1.95個(gè)百分點(diǎn)。公司22Q4毛利率達(dá)37.12%，環(huán)比提升8.86個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2019Q4以來(lái)新高。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　受益海外油氣投資增長(zhǎng)，公司境外收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。分地區(qū)來(lái)看，22年公司國(guó)內(nèi)營(yíng)收16.50億元，同比下降20.46%，毛利率36.3%；海外收入規(guī)模23.76億元，同比增長(zhǎng)27.85%，毛利率26.1%；
　　公司費(fèi)用端小幅上行，23年有望出現(xiàn)改善。公司2022年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別較2022年上行1.20/0.28個(gè)百分點(diǎn)。公司22年研發(fā)投入增加，研發(fā)費(fèi)用了上漲0.56個(gè)百分點(diǎn)。
　　展望2023，全球海洋油氣投資加速上行，公司高端閥門銷售持續(xù)受益。Valaris展望2023年全球海洋油氣上游CAPEX將同比提升13%，其中，深海油氣投資增速達(dá)32.6%，預(yù)計(jì)23年全球海上新獲準(zhǔn)開工項(xiàng)目金額1610億美元，同比增長(zhǎng)25%。22年紐威股份自主研發(fā)3000米級(jí)水下閥門作為國(guó)內(nèi)首例獲準(zhǔn)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，并在FPSO領(lǐng)域獲取巴西重要客戶訂單。23年公司盈利能力大有可為。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.0/7.9/10.6億元，對(duì)應(yīng)P/E分別為16.4/12.6/9.4倍?？紤]到公司在手訂單飽滿，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，給予公司23年20xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值16.2元/股，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及天然氣價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等；原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)。