>> 招商期貨-股指期貨周度報告：經濟數(shù)據(jù)降溫，市場短期回調-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 2098KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于虎山 |
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本周市場先揚后抑并全線回落，隨著中特估板塊的回調，滬強深弱的格局有所改變；從各指數(shù)近一個月的相關性情況看，上證50指數(shù)與中證500指數(shù)以及中證1000指數(shù)正相關性持續(xù)回落，內部結構分化得到加強。數(shù)據(jù)方面，央行本周發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣貸款增加7,188億元，同比多增649億元；4月末社會融資規(guī)模存量為359.95萬億元，同比增長10%；4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2,729億元；4月末，M2余額280.85萬億元，同比增長12.4%。4月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)弱勢，這與此前發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)相互映射，居民信貸的減弱是重要因素，而市場當前交易的也正是信貸數(shù)據(jù)減弱而反映的總需求不足，然而經過本周的持續(xù)回落后，該因素定價或已結束。資金方面，北上資金與杠桿資金在五一長假后形成共振，其中北上資重新經流入，并以滬股通的形式流入，杠桿資金則同樣轉為凈買入態(tài)勢，投資者在五一假期后加杠桿的情緒有所修復。基差方面，IM、IC、IF與IH5月合約基差分別為-2.66、9.45、0.36與-0.85點，基差延續(xù)漲跌互現(xiàn)并出現(xiàn)分化，且IM轉為升水；IC近月合約貼水收窄；而IH與IF基差維持窄幅波動，期現(xiàn)基本收斂，下周五5月合約到期，期現(xiàn)將逐步收斂。從基差的角度看，盡管現(xiàn)貨市場整體出現(xiàn)回調，但衍生品市場較為淡定，并未出現(xiàn)共振的情況，從過往經驗看，現(xiàn)貨市場持續(xù)回調的幅度有限。估值方面，目前上證50指數(shù)PE為10.06，滬深300指數(shù)PE為12.09，中證500指數(shù)PE為25.67，中證1000指數(shù)PE為35.73，分別處于歷史51.17分位水平、歷史41.21分位水平、歷史31.45分位水平以及歷史30.82分位水平。5月以來IH估值持平；IC、IM估值升高，IF估值下降。4月末一季報已經披露完畢，IH、IF、IC、IM凈利潤增速分別為1.3%，6.77%，-8.11與-14.32%，僅IH凈利潤增速出現(xiàn)下滑，IC與IM凈利潤增速仍為負值，但出現(xiàn)較大的邊際改善。整體上看，市場今年以來的反彈依然是估值修復為主，業(yè)績驅動尚需時日，相比而言，IF無論在估值也是業(yè)績驅動具備一定的比較優(yōu)勢。從盤面上看，市場成交額在5月9日達到階段性極值后開始回落，一方面投資者存在獲利了結的動力，另一方面是對經濟數(shù)據(jù)偏弱的映射。然而周四周五大幅縮量后，表明市場拋壓開始減弱，但追漲動能亦不足，后市轉為區(qū)間震蕩修復情緒的概率較大。
操作建議：
1、單邊策略：繼續(xù)持有IH、IF、IC與IM多單；
2、套利策略：暫無。
風險提示：
1、經濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱。
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