>> 東吳證券-汽車行業(yè)跟蹤周報：5月第一周乘用車批發(fā)銷量同比-1%，優(yōu)選客車！-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 1620KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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每周復(fù)盤：五一期間乘用車終端需求表現(xiàn)較好。SW汽車上漲1.5%，跑贏大盤3.4pct。子板塊均上漲。申萬一級31個行業(yè)中，本周汽車板塊排名第2名，排名靠前。估值上，自2011年以來，SW乘用車的PE/PB分別處于歷史80%/72%位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分別處于歷史68%/24%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/+1pct；SW商用載客車的PE/PB分別處于歷史85%/61%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+1pct/+7pct；SW商用載貨車的PE/PB分別處于歷史96%/72%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0%/+4%。
基本面跟蹤：1）乘用車景氣度跟蹤：周度銷量：乘聯(lián)會周度數(shù)據(jù)口徑：5月第一周批發(fā)日均2.7萬輛，同比-1%，環(huán)比-1%。4月狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)175.9萬輛（同比+77.4%，環(huán)比-15.7%），批發(fā)銷量實現(xiàn)178.8萬輛（同比+87.6%，環(huán)比-10.0%）。庫存：3月乘用車行業(yè)整體企業(yè)庫存+9.2萬輛，3月乘用車行業(yè)渠道庫存+9.8萬輛。2）重卡景氣度跟蹤：4月銷量同比高增，3月產(chǎn)批零同環(huán)比增長，出口繼續(xù)爆發(fā)。4月重卡銷量8萬輛，同環(huán)比+83%/-31%。3月重卡整體產(chǎn)量為11.86萬輛，同環(huán)比+27.3%/+51.0%；批發(fā)量為11.54萬輛，同環(huán)比+50.4%/+49.6%；終端銷量為7.64萬輛，同環(huán)比+38.4%/+29.9%；出口1.21萬輛，同環(huán)比+33.5%/-4.6%。3）客車景氣度跟蹤：產(chǎn)批零同環(huán)比增長，出口持續(xù)復(fù)蘇。3月客車整體產(chǎn)量為4.75萬輛，同環(huán)比+33.4%/+39.8%；批發(fā)量為4.52萬輛，同環(huán)比+20.6%/+35.6%；終端銷量為3.43萬輛，同環(huán)比+28.3%/+17.8%；出口9083輛，同環(huán)比+60.2%/+26.1%。4）上游成本：原材料價格小幅上漲。本周（5.8-5.14）環(huán)比上周（5.1-5.7）乘用車總體原材料價格指數(shù)+0.51%，玻璃、鋁材、塑料、天膠、鋼材價格指數(shù)環(huán)比分別-2.94%/-1.06%/-1.44%/+2.64%/+1.09%。
個股基本面更新：乘用車：理想發(fā)布2023年一季報，業(yè)績超預(yù)期；長安/吉利/長城/廣汽/上汽發(fā)布4月產(chǎn)銷報告，符合預(yù)期。商用車：金龍汽車發(fā)布4月產(chǎn)銷報告，產(chǎn)銷超預(yù)期。
投資建議：2023切換之年，感性與理性需平衡。莫困于價格戰(zhàn)，尋找新中期成長邏輯（大出口+AI智能化）。綜合基本面和估值，子版塊排序目前依然是：客車>重卡/兩輪車>乘用車/零部件。1）客車板塊：大周期的起點。符合【中特估】大方向，且是大汽車板塊率先走出【國內(nèi)國外共振】邏輯，未來三年有望迎來【量價利估值】齊升。龍頭【宇通客車】率先受益，龍二【金龍汽車】有望跟隨。2）重卡板塊：傳統(tǒng)重卡國內(nèi)迎小周期復(fù)蘇階段，【出口爆發(fā)+新能源轉(zhuǎn)型】是投資核心主線。出口持續(xù)爆發(fā)，核心受益【中國重汽A+H】。新能源轉(zhuǎn)型，核心受益【中集車輛+漢馬科技】。逆周期布局，份額提升強α屬性【濰柴動力A+H】。3）兩輪車板塊：上行周期的業(yè)績兌現(xiàn)階段。核心受益：雅迪/愛瑪。4）乘用車/零部件板塊：國內(nèi)價格戰(zhàn)的影響仍需消化。電動化進入內(nèi)卷時代，AI智能化導(dǎo)入期，出口持續(xù)超預(yù)期?！緡鴥?nèi)國外共振】仍需時間，或2023下半年出現(xiàn)好的布局點（整車優(yōu)選智能化領(lǐng)先者/零部件優(yōu)選特斯拉出海標的及AI智能化受益者）。自下而上純α品種【中國汽研】（中特估大方向+汽車檢測平臺）。
風險提示：芯片短缺影響超出預(yù)期，乘用車產(chǎn)銷低于預(yù)期
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