>> 東吳證券-反脆弱：2023Q1二級債基可轉(zhuǎn)債風格基金業(yè)績表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債持倉分析-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 1610KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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2023Q1二級債基可轉(zhuǎn)債風格基金業(yè)績表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債持倉分析。1）風險收益：集體收漲、收益領(lǐng)先，波動稍低。2023Q1，可轉(zhuǎn)債風格基金產(chǎn)品集體收漲，收益較上周盤點的可轉(zhuǎn)債主題基金略微領(lǐng)先；業(yè)績表現(xiàn)最好與最低的產(chǎn)品收益差達6.89%；波動低于可轉(zhuǎn)債主題基金。2）規(guī)模變化：由凈贖回轉(zhuǎn)為凈申購，規(guī)模明顯提升。3）配置情況：轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模與轉(zhuǎn)債倉位同步上升，增配中特估&TMT。銀行、交通運輸、農(nóng)林牧漁轉(zhuǎn)債持倉總市值最高，持倉增加最多的為國防軍工、社會服務(wù)及傳媒。個券角度看，不同于上周專題分析的可轉(zhuǎn)債主題基金，金融類轉(zhuǎn)債間持有市值變化分化，整體依然位居持倉轉(zhuǎn)債市值前列。
本周（5月8日-5月12日）權(quán)益市場整體下跌，多指數(shù)收跌。兩市日均成交額較上周放量約5779.26億元至10272.09億元，周度環(huán)比回升128.63%，北上資金全周凈流入99.60億元。行業(yè)方面，本周（5月8日-5月12日）31申萬一級行業(yè)中7個行業(yè)收漲；公用事業(yè)、煤炭、汽車、電力設(shè)備、環(huán)保漲幅居前，分別上漲1.95%、1.55%、1.53%、1.25%、0.89%；建筑裝飾、傳媒、有色金屬、商貿(mào)零售、石油石化跌幅居前，跌幅分別達-5.98%、-5.97%、-3.54%、-3.45%、-3.30%。
本周（5月8日-5月12日）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.97%，29個申萬一級行業(yè)中2個行業(yè)收漲，其中行業(yè)漲幅超過2%的行業(yè)共1個。美容護理和煤炭漲幅居前，分別上漲15.82%、0.19%；通信、傳媒、石油石化、計算機、醫(yī)藥生物跌幅居前，分別下跌-5.55%、-3.56%、-2.91%、-2.78%、-2.36%。本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額小幅放量5.16億元，環(huán)比變化0.80%；成交額前十位轉(zhuǎn)債分別為萬興轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債、智尚轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、中信轉(zhuǎn)債、特一轉(zhuǎn)債；周度前十轉(zhuǎn)債成交額均值達120.33億元，成交額首位達303.07億元。從轉(zhuǎn)債個券周度漲跌幅角度來看，約16.21%的個券上漲，約11.86%的個券漲幅在0-1%區(qū)間，4.35%的個券漲幅超2%。
股債市場情緒對比：本周（5月8日-5月12日）轉(zhuǎn)債、正股市場周度加權(quán)平均漲跌幅、中位數(shù)均為負，且相對于正股，轉(zhuǎn)債周度跌幅更小。從成交額來看，本周轉(zhuǎn)債市場成交額環(huán)比上升152.00%，并位于2022年以來41.70%的分位數(shù)水平；對應(yīng)正股市場成交額環(huán)比增加121.24%，位于2022年以來52.20%的分位數(shù)水平；正股、轉(zhuǎn)債成交額均大幅放量，相對于正股，轉(zhuǎn)債成交額漲幅更大。從股債漲跌數(shù)量占比來看，本周約15.98%的轉(zhuǎn)債收漲，約33.41%的正股收漲；約28.09%的轉(zhuǎn)債漲跌幅高于正股；相對于轉(zhuǎn)債，正股個券能夠?qū)崿F(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周正股市場的交易情緒更優(yōu)。
核心觀點：2023年以來，全市場溢價率和中證轉(zhuǎn)債與小盤成長指數(shù)的相關(guān)系數(shù)在所統(tǒng)計指數(shù)中排名第1，指向轉(zhuǎn)債市場變化風格偏小盤、成長風格。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)火熱，但需要關(guān)注熱門板塊后續(xù)資金擁擠度是否明顯變化。我們?nèi)越ㄗh從“雙低彈性+題材布局+關(guān)注新券+年報業(yè)績”角度入手，把握“題材低吸，主線布局”的市場機遇，一方面關(guān)注景氣度下行板塊，如地產(chǎn)基建、大消費、制造；另一方面圍繞市場主線，挖掘存量“小票”和潛力新票。題材上建議關(guān)注：數(shù)字經(jīng)濟、中特估、消費屬性稀缺性、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代個券（材料+設(shè)備+芯片）。
新債推薦：冠盛轉(zhuǎn)債、天23轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2。
近期關(guān)注題材轉(zhuǎn)債推薦：晶瑞轉(zhuǎn)2、立昂轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、永22轉(zhuǎn)債、風語轉(zhuǎn)債、華興轉(zhuǎn)債、萊克轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2、奧飛轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、博杰轉(zhuǎn)債
風險提示：（1）流動性收緊；（2）權(quán)益市場大幅調(diào)整；（3）地緣政治危機影響。（4）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
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