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國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長景氣繼續(xù)回落，后續(xù)回升的關(guān)鍵在消費(fèi)。二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長處于從政策推動(dòng)的強(qiáng)投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)生性消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)期?？紤]到消費(fèi)最重要的決定因素是就業(yè)，而中國接近一半的就業(yè)人口是在第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)，因此服務(wù)業(yè)的發(fā)展是國內(nèi)就業(yè)的關(guān)鍵。2023年2-4月，國內(nèi)服務(wù)業(yè)PMI持續(xù)維持在55%以上的高景氣區(qū)間，表明今年以來國內(nèi)服務(wù)業(yè)修復(fù)情況良好，這為國內(nèi)的就業(yè)恢復(fù)打下良好基礎(chǔ)，有利于后續(xù)國內(nèi)消費(fèi)潛力的釋放。
　　4月以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長景氣持續(xù)回落至歷史較低水平?？紤]到今年以來國內(nèi)服務(wù)業(yè)在持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)消費(fèi)的回暖將帶動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長景氣再次回到上升趨勢中來。
　　本周國信高頻宏觀擴(kuò)散指數(shù)A維持負(fù)值，指數(shù)B繼續(xù)回落。從分項(xiàng)來看，本周投資領(lǐng)域景氣有所回落，消費(fèi)、房地產(chǎn)領(lǐng)域景氣變化不大。從季節(jié)性比較來看，本周指數(shù)B標(biāo)準(zhǔn)化后繼續(xù)回落，目前已回落至歷史同期下邊界附近，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長景氣繼續(xù)下降至較低水平。
　　周度價(jià)格高頻跟蹤:
　?。?）本周食品價(jià)格上漲，非食品價(jià)格下跌。2023年5月食品、非食品價(jià)格環(huán)比或均高于季節(jié)性水平。預(yù)計(jì)5月CPI食品環(huán)比約為-0.5%，CPI非食品環(huán)比約為0.2%，CPI整體環(huán)比約為0.1%，5月CPI同比或反彈至0.4%。
　?。?）4月以來國內(nèi)投資領(lǐng)域相關(guān)的高頻指標(biāo)持續(xù)下行，需求不振拖累國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格。4月上旬、中旬、下旬國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)下跌，5月上旬繼續(xù)下跌。預(yù)計(jì)2023年5月國內(nèi)PPI環(huán)比維持負(fù)值，PPI同比或繼續(xù)回落至-4.0%左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策刺激力度減弱，經(jīng)濟(jì)增速下滑。