>> 渤海證券-大類資產配置周報：油價弱勢調整，金價震蕩回落-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,嚴佩佩,張佳佳 |
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投資要點：
海外方面，地緣政治而言，俄烏沖突仍在持續(xù)，德國宣布對烏追加軍援。俄羅斯國防部當地時間5月14日發(fā)布戰(zhàn)報稱，俄軍在頓涅茨克、扎波羅熱、赫爾松、哈爾科夫、巴赫穆特等方向擊退了烏軍多次進攻。同一天，烏克蘭武裝部隊總參謀部發(fā)布戰(zhàn)報稱，俄軍在紅利曼、巴赫穆特、阿夫杰耶夫卡、馬林卡等方向發(fā)動襲擊，烏軍擊退了俄軍多次進攻。德國國防部13日宣布向烏克蘭提供總額27億歐元的一攬子軍事援助。經濟環(huán)境而言，美國4月通脹如期回落。美國勞工部5月10日公布數據顯示，美國4月CPI同比4.9%（前值5%），是連續(xù)10個月回落; 4月核心CPI同比5.5%（前值5.6%），顯示通脹粘性仍較強。最新CME數據顯示，美聯(lián)儲在6月的議息會議上暫停加息的概率超過8成。
國內方面，出口同比增速回落。4月按美元計，出口同比增速回落6.3個百分點至8.5%，好于市場預期。進口同比增速回落6.5個百分點至-7.9%，降幅擴大主要受高新技術產品和原油的拖累。4月金融數據轉弱。2023年4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，同比多增主要是低基數所致；社融存量同比增速為10.0%（前值10.0%）。人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。4月M2同比增速為12.4%（前值12.7%），主要是居民部門的新增存款較低所致。
股市方面，美歐股市窄幅震蕩，A股市場出現調整。上周美歐主要股票市場指數窄幅震蕩，截至5月12日當周，道瓊斯工業(yè)指數下跌1.11%，納斯達克指數上漲0.40%，標普500指數下跌0.29%；法國CAC40指數下跌0.24%，德國DAX指數下跌0.30%；亞洲主要股票市場指數下跌為主，其中A股市場跌幅較大。具體而言，截至5月12日當周，日經225指數上漲0.79%，韓國綜合指數下跌1.02%；恒生指數下跌2.11%；上證綜指下跌1.86%，創(chuàng)業(yè)板指數下跌0.67%。
債市方面，美債利率小幅上行，國債利率大幅下行。美債而言，上周美債利率小幅上行，截至5月12日當周，10年期美債收益率上行2BP報收于3.46%，2年期美債收益率上行6BP報收于3.98%，二者倒掛幅度環(huán)比擴大。國債而言，截至5月12當周，10年期國債收益率下行2.53BP報收于2.71%，1年期國債收益率下行7.74BP報收于2.04%。
大宗商品方面，原油價格弱勢調整，黃金價格震蕩回落。原油而言，主要受供需（預期）變化的影響，上周布倫特原油價格先漲后跌，整體下跌。黃金而言，上周美元指數表現強勢，COMEX金價震蕩回落。
大類資產展望，A股市場而言，短期而言，熱門題材的出現放量回調，但參與市場的資金情況總體沒有惡化，仍以存量博弈為主導，關注資金的再配置方向。原油而言，市場對美國經濟衰退的擔憂降溫，疊加原油季節(jié)性需要預期增加，原油價格短期有望筑底回升。黃金而言，美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元指數持續(xù)上行動力不足，預計黃金短期震蕩偏強。
風險提示：地緣政治沖突加劇，全球金融風險超預期發(fā)展，全球經濟下行超預期，通脹下行不及預期，政策推進不及預期，全球流動性緊縮超預期。
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