久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　2023Q1全A（非金融兩油）單季營(yíng)收和凈利增速分化，營(yíng)收增速延續(xù)下行趨勢(shì)，而凈利增速降幅收窄。2023Q1全A/全A（非金融兩油）營(yíng)收增速分別為1.8%/4.4%，分別回落1.7和0.05個(gè)百分點(diǎn)；凈利增速分別為2.0%/-6.0%，分別回升8.7和10.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示金融兩油板塊對(duì)全A凈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。在2022年年底防疫政策放開(kāi)后，企業(yè)生產(chǎn)和居民生活活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)。但受疫后首個(gè)春節(jié)“返鄉(xiāng)潮”影響，企業(yè)年后復(fù)工復(fù)產(chǎn)不及往年；與此同時(shí)，居民消費(fèi)在一定程度上仍受結(jié)構(gòu)性就業(yè)壓力抑制，疊加2022年的高基數(shù)，導(dǎo)致一季度全A（非金融兩油）營(yíng)收增速尚處筑底階段，凈利增速尚未轉(zhuǎn)正。
　　板塊方面，營(yíng)收增速僅北證板塊出現(xiàn)回升，而主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板均有不同程度的回落。凈利方面，主板凈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正大幅改善，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)降幅的顯著收窄；而科創(chuàng)板和北證板塊的凈利增速降幅進(jìn)一步走闊。凈資產(chǎn)收益率方面，主板單季凈資產(chǎn)收益率因銷(xiāo)售凈利率和杠桿率拉動(dòng)顯著改善；而創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和杠桿率的顯著下探，對(duì)沖了銷(xiāo)售凈利率的改善，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率改善幅度不及主板；科創(chuàng)板則在杠桿率基本持平的背景下，受銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的雙重拖累，凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步回落。
　　風(fēng)格方面，以中證500、中證1000為代表的中小盤(pán)股營(yíng)收、凈利紛紛改善相對(duì)占優(yōu)。大市值板塊盡管營(yíng)收增速回落，但凈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，顯示其盈利能力較強(qiáng)。而中小市值板塊則在營(yíng)收增速改善的背景下，實(shí)現(xiàn)了凈利增速的顯著減虧。
　　行業(yè)方面，一季度多數(shù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利增速的改善。其中，下游消費(fèi)板塊亮點(diǎn)比較多，美容護(hù)理、商貿(mào)零售、家用電器和食品飲料行業(yè)的凈利增速相對(duì)較高。與此同時(shí)，科技和金融板塊中的傳媒、計(jì)算機(jī)和非銀金融行業(yè)凈利增速也大幅改善實(shí)現(xiàn)高增。
　　配置方面，考慮到目前基金發(fā)行節(jié)奏低迷，場(chǎng)外資金的入場(chǎng)節(jié)奏仍舊偏緩，與此同時(shí)，一季度偏股型基金繼續(xù)高倉(cāng)運(yùn)行，短期存量市暫難扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主。而業(yè)績(jī)端，盡管一季度多數(shù)行業(yè)凈利增速出現(xiàn)改善，但仍有超一半的行業(yè)凈利增速為負(fù)，分子端對(duì)于行情的驅(qū)動(dòng)整體偏負(fù)面。業(yè)績(jī)因素難以推動(dòng)市場(chǎng)形成“新主線”的背景下，主題性機(jī)會(huì)還將繼續(xù)活躍。維持TMT和“中特估”（“一帶一路”和“現(xiàn)金奶牛”領(lǐng)域）板塊全年主線的判斷。此外，結(jié)合業(yè)績(jī)端和基金倉(cāng)位，還可關(guān)注家用電器、商貿(mào)零售、公用事業(yè)和非銀金融行業(yè)的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。