>> 渤海證券-大類資產配置周報：原油大幅下跌，黃金震蕩回落-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
1148KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,嚴佩佩,張佳佳 |
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投資要點：
海外方面，地緣政治而言，烏方稱“愛國者”防空系統(tǒng)已開始執(zhí)行作戰(zhàn)任務，北約秘書長稱北約成員國都同意烏應加入北約。據(jù)烏克蘭國家通訊社21日報道，烏武裝部隊空軍司令當天視察已部署到位的“愛國者”防空系統(tǒng)，并稱“愛國者”防空系統(tǒng)已開始在烏軍防空系統(tǒng)中執(zhí)行作戰(zhàn)任務。4月21日路透社報道，北約秘書長稱，所有北約成員國都同意烏克蘭最終應加入北約，但當前的重點是確保烏克蘭贏得俄烏沖突。經濟環(huán)境而言，美國4月Markit制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間。4月，美國Markit制造業(yè)PMI初值為50.4%（前值49.3%），超出市場預期，重返擴張區(qū)間；服務業(yè)PMI初值為53.7%（前值53.8%），連續(xù)第三個月位于榮枯線以上。PMI數(shù)據(jù)的好轉使得美聯(lián)儲緊縮預期升溫。CME數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲5月加息25BP的概率超過8成。歐元區(qū)核心通脹仍居高不下。歐元區(qū)3月HICP同比增速為6.90%（前值8.50%），核心HICP同比增速5.70%（前值5.60%），核心通脹水平仍居高不下。
國內方面，一季度經濟開局良好。一季度GDP同比增速為4.5%，高于市場預期的4.0%。生產端，國內生產供給進一步修復，與出口超預期高增有所呼應。投資端，制造業(yè)投資增速總量上有所收縮；基建投資保持韌性；房地產開發(fā)投資同比增速略有回落。消費端，3月社零同比高增。整體而言，一季度經濟數(shù)據(jù)顯示經濟開局良好，二季度在低基數(shù)及鞏固經濟恢復基礎政策的呵護下，預計將延續(xù)改善態(tài)勢。
股市方面，美歐股市窄幅震蕩，A股市場出現(xiàn)調整。上周美歐主要股票市場指數(shù)窄幅震蕩，截至4月21日當周，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.23%，納斯達克指數(shù)下跌0.42%，標普500指數(shù)下跌0.10%；法國CAC40指數(shù)上漲0.76%，德國DAX指數(shù)上漲0.47%；亞洲主要股票市場指數(shù)漲跌互現(xiàn)，其中A股市場跌幅較大。具體而言，截至4月21日當周，日經225指數(shù)上漲0.25%，韓國綜合指數(shù)下跌1.05%；恒生指數(shù)下跌1.78%；上證綜指下跌1.11%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.58%。
債市方面，美債利率小幅上行，國債利率小幅下行。美債而言，上周美債利率小幅上行，截至4月21日當周，10年期美債收益率上行5BP報收于3.57%，2年期美債收益率上行9BP報收于4.17%，二者倒掛幅度有所擴大。國債而言，截至4月23當周，10年期國債收益率下行0.61BP報收于2.82%，1年期國債收益率下行1.85BP報收于2.19%。
大宗商品方面，原油價格大幅下跌，黃金價格震蕩回落。原油而言，主要受需求預期變化的影響，上周布倫特原油價格大幅走弱。黃金而言，上周美元指數(shù)表現(xiàn)強勢，COMEX金價震蕩回落。
大類資產展望，A股市場而言，本周是一季報的最后披露階段，業(yè)績風險的釋放過程將提供再配置機會。原油而言，OPEC+大幅減產帶來的利多情緒已被市場逐步消化，美聯(lián)儲加息預期升溫對原油需求預期形成壓制，原油價格短期仍以震蕩偏空為主。黃金而言，美聯(lián)儲議息會議臨近，而緊縮預期的升溫使得美元指數(shù)有望走強，短期黃金價格或維持震蕩偏弱走勢。
風險提示：地緣政治沖突加劇，全球金融風險超預期發(fā)展，全球經濟下行超預期，通脹下行不及預期，政策推進不及預期，全球流動性緊縮超預期。
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