>> 渤海證券-宏觀經(jīng)濟周報：Q1經(jīng)濟增速超預(yù)期，關(guān)注月末重要會議-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
1574KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,周喜 |
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海外經(jīng)濟
經(jīng)濟基本面方面，3月美國零售數(shù)據(jù)下行幅度略超預(yù)期，零售額季調(diào)環(huán)比下降1.0%（預(yù)期下降0.4%），其中，加油站銷售額回落幅度較大，主要是受3月油價回落影響；日用品商場零售額季調(diào)環(huán)比也由正轉(zhuǎn)負(fù)，達到-3.0%；汽車、家具家電零售額季調(diào)環(huán)比維持負(fù)值。貨幣政策方面，上周五美聯(lián)儲理事沃勒講話稱，當(dāng)前金融風(fēng)險得到有效控制，美聯(lián)儲可以專注于通脹目標(biāo)，貨幣政策仍需要保持緊縮狀態(tài)，5月加息25bp幾成定局。
國內(nèi)經(jīng)濟
一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)本周出爐，4.5%的GDP增速要高于市場預(yù)期，其中，1）制造業(yè)供給端修復(fù)延續(xù)，工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)回升，與出口的超預(yù)期高增有所呼應(yīng)。2）制造業(yè)需求端增速略有放緩，但結(jié)構(gòu)上不乏亮點，電子及通信設(shè)備等高技術(shù)制造業(yè)投資增速加快。3）基建投資韌性仍然較強，專項債發(fā)行同時撬動了配套融資，疊加重大項目開工落地進度加快。4）房地產(chǎn)開發(fā)投資的各項指標(biāo)表現(xiàn)分化，竣工面積的同比增速達到兩位數(shù)，新開工、施工和銷售面積仍在磨底階段。5）消費進入低基數(shù)區(qū)間，且居民預(yù)期的逐步好轉(zhuǎn)，消費傾向有所增加，表現(xiàn)最亮眼的是汽車零售，在車企降價促銷的背景下，汽車零售總額出現(xiàn)高增，或源于價格區(qū)間的分化，30萬元以上的高端車銷量增速更快。
央行對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的態(tài)度也比較樂觀：一季度例會的表述剔除了“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大”的提法，調(diào)整為“國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固”。同時，央行對總量貨幣政策目標(biāo)的定調(diào)有所收斂：一季度例會刪去了“保持信貸總量有效增長”的表述，調(diào)整為“保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)”。綜合3月的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及央行的表態(tài)來看，二季度調(diào)降政策利率的可能性依然不高，政策重點或在結(jié)構(gòu)性工具上。
國家發(fā)改委在4月例行新聞發(fā)布會上釋放一系列重要信息，主要包括，1）當(dāng)前正在抓緊研究起草關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的政策文件，主要圍繞穩(wěn)定大宗消費、提升服務(wù)消費、拓展農(nóng)村消費等重點領(lǐng)域。2）繼續(xù)密切跟蹤生豬市場動態(tài)，及時開展中央豬肉儲備調(diào)節(jié)工作。3）加快打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。另需密切關(guān)注4月下旬政治局會議對經(jīng)濟工作的相關(guān)部署。
高頻數(shù)據(jù)
下游方面，商品房成交面積環(huán)比小幅上行，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)延續(xù)回落。中游方面，螺紋鋼價格震蕩上行，水泥價格小幅下行。上游方面，煤炭價格上行、有色金屬價格分化，銅價下行，鋁價上行，黃金價格小幅下行，原油價格小幅下行。
風(fēng)險提示：海外流動性風(fēng)險超預(yù)期；地緣政治風(fēng)險超預(yù)期。
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