>> 渤海證券-大類資產(chǎn)配置周報：供應(yīng)收縮原油大漲，風(fēng)險暫緩黃金震蕩-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,嚴佩佩,張佳佳 |
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海外方面，地緣政治而言，德稱不再向烏提供現(xiàn)有武器裝備，俄稱已控制巴赫穆特中央?yún)^(qū)。據(jù)路透社當(dāng)?shù)貢r間4月1日報道，德國國防部長皮斯托留斯表示，德國軍隊無法在2030年前完全填補現(xiàn)有缺口，不會再向烏克蘭提供聯(lián)邦國防軍現(xiàn)有武器裝備。當(dāng)?shù)貢r間4月2日，俄羅斯方面表示，已于當(dāng)天23時從“法律”意義上占領(lǐng)了巴赫穆特。俄方軍隊已經(jīng)接管巴赫穆特整個中央?yún)^(qū)，控制了當(dāng)?shù)卣髽?。?jīng)濟環(huán)境而言，美國2月PCE邊際放緩。美國2月PCE同比增速為5.0%（前值5.3%），環(huán)比增速也有所放緩，主要受2月能源價格回落影響，而住房通脹仍處高位，粘性十足。歐洲通脹有所回落。歐元區(qū)3月HICP同比增速為6.9%（前值8.5%），能源價格回落是通脹回落的主因；環(huán)比增速0.9%，較前值0.8%繼續(xù)上升。核心通脹則繼續(xù)走高。
國內(nèi)方面，3月制造業(yè)景氣度維持擴張態(tài)勢，但擴張步伐有所放緩。3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，較上月回落0.7個百分點。從分項數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)需兩端擴張節(jié)奏均有所放緩，生產(chǎn)端回落幅度較大。生產(chǎn)指數(shù)回落2.1個百分點至54.6%；新訂單指數(shù)回落0.5個百分點至53.6%，顯示年后復(fù)工復(fù)產(chǎn)所推動的生產(chǎn)端修復(fù)已度過最快階段，后續(xù)需關(guān)注國內(nèi)外需求端的釋放情況。
股市方面，美歐股市全線上漲，A股市場延續(xù)漲勢。美歐銀行業(yè)風(fēng)險暫時緩解，上周美歐股市全線上漲，截至3月31日當(dāng)周，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲3.22%，納斯達克指數(shù)上漲3.37%，標普500指數(shù)上漲3.48%；法國CAC40指數(shù)上漲4.38%，德國DAX指數(shù)上漲4.49%；亞洲主要股票市場指數(shù)悉數(shù)上漲，A股市場延續(xù)此前一周的上漲勢頭。具體而言，截至3月31日當(dāng)周，日經(jīng)225指數(shù)上漲2.40%，韓國綜合指數(shù)上漲2.56%；恒生指數(shù)上漲2.43%；上證綜指上漲0.22%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.23%。
債市方面，美債利率上行，國債利率下行。美債而言，硅谷銀行風(fēng)險暫緩，美聯(lián)儲加息預(yù)期再起，上周美債利率上行，截至3月31日當(dāng)周，10年期美債收益率上行10BP報收于3.48%，2年期美債收益率上行30BP報收于4.06%，二者倒掛幅度有所擴大。國債而言，3月31當(dāng)周，10年期國債收益率下行1.48 BP報收于2.85%，1年期國債收益率下行6.00BP報收于2.23%。
大宗商品方面，原油價格大幅上漲，黃金價格高位震蕩。原油而言，美歐銀行業(yè)風(fēng)險事件暫時緩解疊加OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)，原油價格大幅上漲。黃金而言，避險情緒逐步緩和，COMEX金價呈現(xiàn)高位震蕩走勢。
大類資產(chǎn)展望，A股市場而言，我們認為二季度業(yè)績端將迎來底部反轉(zhuǎn)確認過程，估值端有望維持緩慢抬升勢頭，整體有利于行情呈現(xiàn)震蕩攀升的局面。原油而言，美歐銀行業(yè)風(fēng)險造成的需求衰退預(yù)期暫時緩解，同時OPEC+大幅減產(chǎn)，原油價格短期有望保持強勢。黃金而言，避險情緒緩和，同時美聯(lián)儲加息預(yù)期有所升溫，短期金價或震蕩偏空。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突加劇，全球金融風(fēng)險超預(yù)期發(fā)展，全球經(jīng)濟下行超預(yù)期，通脹下行不及預(yù)期，政策推進不及預(yù)期，全球流動性緊縮超預(yù)期。
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