>> 渤海證券-2023年二季度大類資產(chǎn)配置報告：美歐銀行業(yè)危機暫緩，油價有望反彈金價承壓-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1798KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
渤海證券 |
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作者： |
宋亦威,嚴(yán)佩佩,張佳佳 |
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投資要點：
從海外來看，地緣政治方面，俄烏仍在巴赫穆特激戰(zhàn)，烏克蘭準(zhǔn)備春季反攻。近期，俄烏雙方圍繞巴赫穆特展開激烈爭奪。烏克蘭國防部長稱，烏克蘭將根據(jù)天氣條件，把西方援助的坦克用于反攻行動的時間定于4月或5月。經(jīng)濟方面，硅谷銀行事件爆發(fā)，美聯(lián)儲被迫放緩加息步伐。
美國通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù)，但受到硅谷銀行事件影響，美聯(lián)儲不得不放緩加息步伐。CME數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在5月暫停加息的概率接近六成。從國內(nèi)來看，生產(chǎn)端整體回暖，經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。1-2月生產(chǎn)端整體回暖，但結(jié)構(gòu)層面有所分化。外需端，盡管1-2月出口數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，但在外需回落、通脹下行，基數(shù)較高等周期性因素下，出口繼續(xù)同比負(fù)增長或至少延續(xù)至年中。內(nèi)需端，疫后呈現(xiàn)改善態(tài)勢，投資端的改善強于消費端?？紤]到“擴大內(nèi)需”的優(yōu)先位置，預(yù)計“擴內(nèi)需”政策還將繼續(xù)發(fā)力，疊加二季度基數(shù)走低，后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)回升。
股票市場，多因素交織下多頭占優(yōu)，全球股市全線上漲。主要受全球流動性緊縮預(yù)期變化以及美歐銀行業(yè)風(fēng)險事件等因素影響，全球主要市場指數(shù)在一季度全線上漲。
債券市場，美債利率沖高回落，國債收益率曲線呈熊平走勢。硅谷銀行事件爆發(fā)，使得美聯(lián)儲加息預(yù)期發(fā)生變化，一季度美債收益率沖高回落，其他主要發(fā)達國家國債收益率走勢與美債類似。國債而言，受基本面預(yù)期以及資金面變化影響，一季度10年期國債利率窄幅震蕩，1年期國債利率上行明顯。
大宗商品市場，美歐銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，石油大跌黃金上漲。一季度，主要受美歐銀行業(yè)風(fēng)險事件影響，原油需求預(yù)期萎縮，布倫特油價大幅下跌，COMEX金價則大幅上漲，一度突破2000美元/盎司。
大類資產(chǎn)展望，A股市場而言，我們認(rèn)為二季度業(yè)績端將迎來底部反轉(zhuǎn)確認(rèn)過程，估值端有望維持緩慢抬升勢頭，整體有利于行情呈現(xiàn)震蕩攀升的局面。大宗商品而言，隨著美歐銀行業(yè)危機暫時得到緩解，以及國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，原油需求預(yù)期增強，在供應(yīng)沒有大幅改善的情況下，布倫特油價有望在二季度迎來反彈。美元指數(shù)在二季度或?qū)⒅灼蠓€(wěn)，黃金價格在歷史高位附近面臨一定壓力，同時需關(guān)注俄烏沖突進展以及美歐銀行業(yè)風(fēng)險等事件。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突加劇，全球金融風(fēng)險超預(yù)期發(fā)展，全球經(jīng)濟下行超預(yù)期，通脹下行不及預(yù)期，政策推進不及預(yù)期，全球流動性緊縮超預(yù)期。
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