>> 渤海證券-大類資產(chǎn)配置周報：避險情緒繼續(xù)蔓延，原油走弱黃金大漲-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
張佳佳，宋亦威，嚴(yán)佩佩 |
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海外方面，地緣政治而言，俄烏雙方仍在激戰(zhàn)，黑海糧食協(xié)議得以延長。當(dāng)?shù)貢r間18日俄方發(fā)布戰(zhàn)報稱，俄軍在庫皮揚斯克、南頓涅茨克、扎波羅熱等方向打擊烏方人員。烏方同一天發(fā)布戰(zhàn)報稱，烏軍擊退俄軍在紅利曼、巴赫穆特等方向的多次進(jìn)攻。此外，俄羅斯與烏克蘭就延長黑海糧食協(xié)議達(dá)成一致，該協(xié)議原定于3月18日到期。經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期緩和。近期硅谷銀行事件使得美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期得以緩和，市場預(yù)期在本周即將召開的議息會議上大概率加息25BP，而會后鮑威爾的發(fā)言或?qū)⒛軌蚋Q探出此次事件對美聯(lián)儲貨幣政策的影響。歐央行如期加息50BP。3月16日，歐央行宣布加息50BP。在瑞士信貸“暴雷”后，此次加息幅度超出市場預(yù)期。本次會議歐央行未對以后的加息路徑給出明確指引，而是強(qiáng)調(diào)由于不確定性上升，貨幣政策將更加依賴數(shù)據(jù)進(jìn)行決策。
國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證復(fù)蘇，央行超預(yù)期降準(zhǔn)25BP。1-2月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動同比改善明顯，工業(yè)增加值和社零同比增速分別回升至2.4%和3.5%；基建投資繼續(xù)加快、房地產(chǎn)投資同比跌幅明顯收窄。繼3月15日超額續(xù)作MLF，釋放2810億元中長期資金后，央行于3月17日宣布降準(zhǔn)25BP，進(jìn)一步呵護(hù)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)。
股市方面，美歐股市漲跌不一，A股市場分化為主。主要受硅谷銀行事件和美聯(lián)儲加息預(yù)期變化影響，上周美股三大股指漲跌互現(xiàn)，截至3月17日當(dāng)周，道瓊斯工業(yè)指數(shù)微跌0.15%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲4.41%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.43%；受瑞士信貸風(fēng)波影響，歐洲主要股票市場全線下跌，其中法國CAC40指數(shù)下跌4.09%，德國DAX指數(shù)下跌4.28%；亞洲主要股票市場指數(shù)漲跌不一，其中A股市場主要指數(shù)出現(xiàn)分化。具體而言，截至3月17日當(dāng)周，日經(jīng)225指數(shù)下跌2.88%，韓國綜合指數(shù)微漲0.05%；恒生指數(shù)上漲1.03%；上證綜指上漲0.65%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.24%。
債市方面，美債利率持續(xù)下行，1年期國債利率小幅下行。美債而言，主要受美聯(lián)儲加息預(yù)期緩和影響，上周美債利率繼續(xù)大幅下行，截至3月17日當(dāng)周，10年期美債收益率下行31BP報收于3.39%，2年期美債收益率下行79BP報收于3.81%，二者倒掛幅度快速收窄。國債而言，3月17當(dāng)周，10年期國債收益率下行0.25 BP報收于2.86%，1年期國債收益率下行1.40BP報收于2.25%。
大宗商品方面，原油價格大跌，黃金價格大漲。原油而言，美歐銀行業(yè)風(fēng)險事件持續(xù)提升原油需求端衰退預(yù)期，上周原油價格大幅下跌。黃金而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期緩和疊加避險情緒繼續(xù)蔓延，上周COMEX金價大幅上漲。
資產(chǎn)配置建議，A股市場而言，短期來看，外部環(huán)境對A股更偏抑制；不過從中期視角來看，市場的推動力將回歸到A股自身，在1、2月份經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到印證后，4月份即將迎來業(yè)績的驗證過程，基本面的復(fù)蘇將為市場提供重要支撐，市場中期機(jī)會依然存在。原油而言，美歐銀行業(yè)困境對需求端衰退預(yù)期的擾動尚未消除，預(yù)計短期油價仍將以震蕩偏空走勢運行，但下行幅度有望收窄。黃金而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期緩和疊加避險情緒持續(xù)升溫，短期黃金有望保持強(qiáng)勢，同時需關(guān)注本周美聯(lián)儲議息會議的增量信息。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突加劇，全球金融風(fēng)險超預(yù)期發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，通脹下行不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期，全球流動性緊縮超預(yù)期。
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