>> 渤海證券-2023年2月金融數(shù)據(jù)點評：信貸連續(xù)三個月高于季節(jié)性-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
630KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜 |
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此報告為加密報告 |
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社融升溫的貢獻(xiàn)因素較多
2月社融新增31600億元，遠(yuǎn)超歷史同期數(shù)據(jù)，多數(shù)融資方式的凈融資量均同比多增或少減，共同貢獻(xiàn)了2月超季節(jié)性的社融數(shù)據(jù)，其中，表內(nèi)信貸（社融口徑）方面，1月表內(nèi)信貸高增有銀行在貸款供給上發(fā)力以沖刺“開門紅”的因素，2月表內(nèi)信貸依舊高增，則可以更多歸結(jié)為另外兩重因素：一是需求端，疫后微觀個體預(yù)期好轉(zhuǎn)、增加貸款融資；二是政策端，專項債靠前發(fā)力、帶動配套融資需求。
信貸連續(xù)三個月高于季節(jié)性
2月新增人民幣貸款18100億元，同比多增5928億元，同時也高于歷史同期水平。與2022年“一個月高、一個月低”的狀態(tài)有所不同，信貸數(shù)據(jù)已有連續(xù)三個月超過季節(jié)性水平，或也意味著未來兩到三個月內(nèi)降息的必要性有所下降。
結(jié)構(gòu)上看，1）企業(yè)中長貸延續(xù)強勢，且未形成明顯的票據(jù)沖量情況，或意味著企業(yè)信貸的實際需求比較充足。2）居民中長貸略有改善，短貸有明顯增加，是半年來的首次同比多增，可能與不同期限貸款之間的套利活動有關(guān)（例如消費貸流入房地產(chǎn)領(lǐng)域等）。
M2與社融增速差略有收斂
2月M2同比增12.9%，居民端和企業(yè)端的新增存款增加仍然是M2同比高增的主要貢獻(xiàn)，其中，居民存款的釋放比較有限；企業(yè)存款可能與“貸款創(chuàng)造存款”有關(guān)，本質(zhì)上也是源于企業(yè)經(jīng)營與投資活動升溫。2月M2與社融增速差較1月略有收斂，與資金價格波動中樞上行（相對于2022年來說）形成呼應(yīng)，不過3月上旬的資金利率又有所下行，流動性較2月更為充裕，由此預(yù)計3月M2與社融增速差可能未必會繼續(xù)收窄。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；對政策理解不到位。
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