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海外經(jīng)濟(jì)
　　美國(guó)1月CPI同比降幅放緩，貨幣政策錨定的核心PCE出現(xiàn)反彈，在此背景下，市場(chǎng)的加息預(yù)期得到強(qiáng)化，2月以緊縮交易為主，美債收益率、美元指數(shù)均上行，芝商所數(shù)據(jù)顯示3月23日加息25bp的概率為76%。
　　日本方面，市場(chǎng)對(duì)“央行換帥”尚未有貨幣政策收緊的定價(jià)，植田和男及未來(lái)的央行領(lǐng)導(dǎo)班底的立場(chǎng)仍需進(jìn)一步觀察。
　　國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程方面，通過(guò)觀察1）返工、2）外貿(mào)、3）基建開(kāi)工、4）制造業(yè)開(kāi)工、5）城內(nèi)出行、6）物流、7）商品消費(fèi)、8）服務(wù)消費(fèi)和9）房地產(chǎn)銷(xiāo)售的高頻數(shù)據(jù)，可以看出2月經(jīng)濟(jì)整體處于“弱復(fù)蘇”的狀態(tài)，表現(xiàn)為部分指標(biāo)快速恢復(fù)至節(jié)前水平，乃至好于2022年全年，但是仍弱于2021年情況。
　　物價(jià)方面，1月核心通脹環(huán)比走高有節(jié)假日因素加持，后續(xù)即使消費(fèi)勢(shì)頭旺盛，或也難以超過(guò)1月水平，與此同時(shí)，《四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》對(duì)通脹的表述也更溫和，通脹問(wèn)題或不會(huì)掣肘貨幣政策。
　　國(guó)內(nèi)財(cái)政貨幣環(huán)境
　　短期上（未來(lái)一到兩個(gè)季度），政策的當(dāng)務(wù)之急是提信心、穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政政策加力提效，預(yù)計(jì)公共預(yù)算赤字率可能提高至3%以上，擴(kuò)消費(fèi)仍在優(yōu)先位置，投資端以政府投資帶動(dòng)全社會(huì)投資，房地產(chǎn)領(lǐng)域仍然“托而不舉”。中長(zhǎng)期著力將穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)并進(jìn)，產(chǎn)業(yè)政策仍然統(tǒng)籌發(fā)展和安全。
　　貨幣方面，2月資金利率上行，正在逐步穩(wěn)定在新的波動(dòng)中樞，結(jié)合貨幣政策執(zhí)行報(bào)告重提“引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)”的表述，預(yù)計(jì)“寬貨幣”向“穩(wěn)貨幣”的轉(zhuǎn)變可能是2023年貨幣市場(chǎng)的主線(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；海外緊縮超預(yù)期。