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事件：
　　2023年3月1日，統(tǒng)計(jì)局公布了PMI數(shù)據(jù)，2月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6%，較上月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023年2月制造業(yè)景氣度進(jìn)一步回升。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)需兩端繼續(xù)修復(fù)，生產(chǎn)端重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)回升6.9個(gè)百分點(diǎn)至56.7%；與此同時(shí)，新訂單指數(shù)回升3.2個(gè)百分點(diǎn)至54.1%，生產(chǎn)端在年后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)下迅速修復(fù)。進(jìn)出口方面，生產(chǎn)生活活動(dòng)回歸常態(tài)后，貿(mào)易活動(dòng)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；新出口訂單指數(shù)回升6.3個(gè)百分點(diǎn)至52.4%，進(jìn)口指數(shù)回升4.6個(gè)百分點(diǎn)至51.3%。價(jià)格方面，出廠價(jià)格指數(shù)回升2.5個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，而原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回升2.2個(gè)百分點(diǎn)至54.4%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍存。庫(kù)存方面，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)下，原材料庫(kù)存繼續(xù)減少而產(chǎn)成品庫(kù)存有所增加。
　　2月大、中、小型制造業(yè)PMI均現(xiàn)進(jìn)一步回升，大型企業(yè)制造業(yè)景氣回升1.4%，至53.7%。中型制造業(yè)企業(yè)景氣度回升3.4%，至52.0%。小型制造業(yè)企業(yè)景氣度回升4.0%，至51.2%。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，各型企業(yè)生產(chǎn)端和新訂單均出現(xiàn)不同程度的改善，生產(chǎn)受益于春節(jié)假期及疫情結(jié)束呈現(xiàn)更大幅度的改善。在新訂單方面，此前需求較差的中、小型制造業(yè)企業(yè)改善相對(duì)明顯，而此前新訂單高景氣度的大型企業(yè)則改善幅度相對(duì)偏弱。從新出口訂單的情況來(lái)看，各型企業(yè)均呈現(xiàn)了不同程度的改善，大型、小型企業(yè)新出口訂單指數(shù)已經(jīng)回升至榮枯線上，而中型企業(yè)則仍位于榮枯線下。在從業(yè)人員方面，2月從業(yè)人員指數(shù)回升至50.2，主要受春節(jié)的季節(jié)性因素影響。
　　綜合而言，2月制造業(yè)景氣度在節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)下進(jìn)一步回升符合我們此前判斷，未來(lái)其修復(fù)空間將取決于國(guó)內(nèi)需求的恢復(fù)強(qiáng)度與海外需求的衰退情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期、政策推進(jìn)不及預(yù)期。