>> 渤海證券-2023年1月金融數(shù)據(jù)點評：信貸同比多增近1萬億-230213
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周喜 |
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此報告為加密報告 |
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債市調(diào)整的余波漸消
1月社融新增59800億元，接近2022年1月水平，高于歷史同期數(shù)據(jù)，其中，表外融資、企業(yè)直接融資和政府債券融資均同比少增，不過表內(nèi)信貸（社融口徑）同比多增超6000億元，抵消了上述項目的少增缺口。1月企業(yè)債券融資新增1486億元，較12月的回籠超4000億元已有明顯改善，債市調(diào)整的余波漸消。另外，考慮到11月債市調(diào)整可能使部分企業(yè)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y模式，由發(fā)債需求轉(zhuǎn)為貸款需求。因此在信貸數(shù)據(jù)高增的背景下，債市融資仍保持凈新增，似乎是一個比較樂觀的信號。
信貸如期“開門紅”
1月新增人民幣貸款49000億元，同比多增9200億元，同時也高于歷史同期水平。結(jié)構(gòu)上依然延續(xù)2022年四季度的特征，即“企業(yè)中長貸強，居民中長貸弱”。在企業(yè)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)、銀行項目儲備充足、專項債靠前發(fā)力帶動配套融資需求等背景下，信貸如期實現(xiàn)“開門紅”，同時也未形成明顯的票據(jù)沖量情況，或意味著企業(yè)信貸的實際需求比較充足。居民融資需求依然較弱，一方面，與房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)未見起色相互驗證，另一方面，居民“提前還貸潮”也壓低了中長貸凈新增的讀數(shù)。
居民和非銀部門新增存款支撐M2同比
1月M2同比增12.6%，M1同比增6.7%，2023年春節(jié)因素催化的M1與M2增速差波動并不明顯。M2同比高增主要是居民存款和非銀機構(gòu)存款的貢獻，其中，前者進一步延續(xù)了2022年的特征，居民謹(jǐn)慎性持有貨幣的情緒仍在持續(xù)；非銀存款高增與理財贖回壓力釋放有關(guān)，也包括部分統(tǒng)計口徑變化的因素。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；對政策理解不到位。
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