>> 渤海證券-2023年1月物價數(shù)據(jù)點評：兩因素疊加推高核心通脹-230210
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜 |
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豬價尚不明晰，或有二次去產(chǎn)能
1月CPI同比為2.1%，在春節(jié)催化下，鮮菜、鮮菌、鮮果、薯類和水產(chǎn)品價格悉數(shù)上行，其中鮮菜環(huán)比漲幅達到19.6%，不過春節(jié)因素并未催化豬價上行，主要原因或在于，節(jié)前養(yǎng)殖戶積極出欄，但防疫優(yōu)化后需求暫時縮減，市場短期供過于求。往后看，考慮到消費復(fù)蘇提振需求是慢過程，對豬價催化有限，供給端仍是豬價主導(dǎo)因素。當(dāng)前豬價再度進入過跌區(qū)間，由此需要關(guān)注二次去產(chǎn)能帶來新一輪小周期的可能。
兩因素疊加推高核心通脹
1月核心通脹同比漲1.0%，環(huán)比漲0.4%，環(huán)比上行幅度高于季節(jié)性，是防疫優(yōu)化和春節(jié)效應(yīng)疊加的作用，機票、交通工具租賃、電影票等價格均達到兩位數(shù)的環(huán)比漲幅。不過1月核心通脹高漲是有節(jié)假日因素加持，后續(xù)即使消費勢頭旺盛，也難以超過1月水平。從歷史數(shù)據(jù)上看，核心CPI環(huán)比一般在0-0.3%區(qū)間波動，預(yù)計未來大概率有均值回歸的過程，如果假設(shè)年內(nèi)各月的核心CPI環(huán)比增速都能達到上限0.3%，預(yù)計核心CPI全年同比大約為2-2.3%左右，或不會掣肘貨幣政策。
黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈價格漲幅擴大
1月PPI同比降幅擴大至-0.8%，主要是翹尾因素由0變?yōu)?0.4%所致，新漲價因素降幅則有所收窄。國際定價商品價格表現(xiàn)偏弱，國內(nèi)定價商品中，黑色金屬開采、黑色金屬加工環(huán)比分別上行3.4%、1.5%，漲幅擴大且均為連續(xù)第二個月上漲，“保交樓”落地的滯后反饋在黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上或有驗證；同時，也需關(guān)注后續(xù)復(fù)蘇逐步實現(xiàn)過程中的漲價持續(xù)性。煤炭方面，保供穩(wěn)價繼續(xù)，煤炭開采價格由漲轉(zhuǎn)降。
風(fēng)險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險超預(yù)期，地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期。
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