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投資要點(diǎn)：
　　從海外來(lái)看，地緣政治方面，俄宣布控制索列達(dá)爾，美歐加大對(duì)烏援助。俄烏沖突時(shí)間已進(jìn)入第12個(gè)月，沖突尚無(wú)緩和跡象。近日，俄羅斯宣布已完全控制頓涅茨克地區(qū)的索列達(dá)爾。此后，烏軍承認(rèn)從索列達(dá)爾撤退。與此同時(shí)，美歐持續(xù)加大對(duì)烏援助，英美德等國(guó)均向?yàn)蹩颂m提供包括主戰(zhàn)坦克在內(nèi)的武器裝備。經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放緩加息步伐，歐央行態(tài)度仍偏鷹。在2023年的第一次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP，進(jìn)一步放緩加息步伐。但美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向尚待時(shí)日。歐央行如期加息50BP，且鑒于潛在的通脹壓力，計(jì)劃在3月繼續(xù)加息50BP。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，全國(guó)疫情明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)鞏固。全國(guó)疫情整體進(jìn)入低流行水平，春節(jié)期間電影票房、旅游等消費(fèi)數(shù)據(jù)驗(yàn)證疫后復(fù)蘇邏輯。
　　股市方面，海外股市全線上漲，A股市場(chǎng)迎開(kāi)門紅。1月，主要受流動(dòng)性邊際趨松，經(jīng)濟(jì)景氣度回升等影響，美歐主要股票市場(chǎng)指數(shù)全線上漲。隨著疫情快速回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，1月A股市場(chǎng)大幅上漲。
　　債市方面，美債利率整體下行，國(guó)債利率整體上行。美債而言，在美聯(lián)儲(chǔ)如期放緩加息步伐等影響下，1月，美國(guó)各期限國(guó)債收益率整體下行，截至1月31日，10年期美債收益率報(bào)收于3.52%，2年期美債收益率報(bào)收于4.21%，二者倒掛幅度有所擴(kuò)大。國(guó)債而言，主要受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素影響，1月，10年期國(guó)債利率震蕩上行。
　　大宗商品方面，原油價(jià)格探底回升，黃金價(jià)格大幅上漲。原油而言，受供需（預(yù)期）變化影響，1月原油價(jià)格先抑后揚(yáng)，小幅上漲。黃金而言，在美元指數(shù)持續(xù)回落的帶動(dòng)下，1月COMEX金價(jià)大幅上漲，是連續(xù)第三個(gè)月上漲。
　　資產(chǎn)配置建議，A股市場(chǎng)而言，在經(jīng)歷了1月的大漲后，市場(chǎng)出現(xiàn)短期調(diào)整的訴求正在提升。不過(guò)從中期視角來(lái)看，指數(shù)仍有進(jìn)一步上漲的空間。原油而言，需求轉(zhuǎn)弱仍為當(dāng)前油價(jià)的主導(dǎo)因素，同時(shí)需關(guān)注供給層面的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)布倫特油價(jià)短期震蕩偏空，波動(dòng)區(qū)間為75-90美元/桶。黃金而言，短期來(lái)看，美國(guó)強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)提振美元指數(shù)，從而壓制黃金整體表現(xiàn)，預(yù)計(jì)金價(jià)短期震蕩偏空；但美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，美元指數(shù)持續(xù)上行動(dòng)力不足，黃金中長(zhǎng)期仍有進(jìn)一步表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，通脹回落不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期，全球流動(dòng)性緊縮超預(yù)期，地緣政治沖突超預(yù)期。