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市場(chǎng)回顧，近五個(gè)交易日（2月10日-2月16日），重要指數(shù)繼續(xù)調(diào)整；其中，上證綜指收跌0.65%，創(chuàng)業(yè)板收跌2.23%；風(fēng)格層面分化不大，滬深300收跌0.90%，中證500小幅收跌1.02%。成交量方面明顯放量，兩市統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)成交4.91萬(wàn)億元，環(huán)比增加5754億；其中，北上資金呈小規(guī)模流入態(tài)勢(shì)，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)凈買入28.47億元。行業(yè)方面，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)跌多漲少，其中美容護(hù)理、食品飲料、通信、傳媒行業(yè)漲幅居前，而有色金屬、煤炭、電力設(shè)備行業(yè)跌幅居前。
　　政策方面，習(xí)總書(shū)記重要文章《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問(wèn)題》，是2022中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上重要講話的一部分，主要涉及新發(fā)展格局的構(gòu)建內(nèi)容，即擴(kuò)大內(nèi)需和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)，與中央政治局第二次集體學(xué)習(xí)內(nèi)容一致，央行2023年金融工作會(huì)議也指出要“提高金融服務(wù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的能力”。
　　擴(kuò)大內(nèi)需一是恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)，二是通過(guò)政府投資和政策激勵(lì)帶動(dòng)全社會(huì)投資。從近期政策的部署來(lái)看，消費(fèi)端主要涉及住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)、教育醫(yī)療文化體育服務(wù)等領(lǐng)域；投資端在民間預(yù)期較弱背景下，政策端將發(fā)揮引導(dǎo)作用，主要涉及政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持下的基建投資和專項(xiàng)再貸款支持下的制造業(yè)投資，以及“地產(chǎn)16條”支持下的地產(chǎn)投資。此外，文章還指出“要繼續(xù)發(fā)揮出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用”，“穩(wěn)住對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家出口，擴(kuò)大對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體出口”。
　　現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)方面，一是確保經(jīng)濟(jì)暢通循環(huán)和國(guó)家安全，重點(diǎn)提及糧食安全和能源安全。二是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)體系升級(jí)發(fā)展，即補(bǔ)短板、延優(yōu)勢(shì)、升傳統(tǒng)、建新興，重點(diǎn)提及新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算等前沿領(lǐng)域。防化風(fēng)險(xiǎn)方面，主要提及房地產(chǎn)、金融和地方債三個(gè)領(lǐng)域。其中房地產(chǎn)方面，指出“房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、財(cái)稅收入、居民財(cái)富、金融穩(wěn)定都具有重大影響”，“各地區(qū)和有關(guān)部門要扛起責(zé)任”，因城施策，著力改善預(yù)期，擴(kuò)大有效需求，需求端刺激政策有望進(jìn)一步推進(jìn)。
　　策略方面，市場(chǎng)脫離底部后，基本面和流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)的決定作用將增強(qiáng)。就基本面而言，高頻地產(chǎn)數(shù)據(jù)特別是部分城市二手房數(shù)據(jù)面臨一定修復(fù)跡象。市場(chǎng)預(yù)期有望在基本面的支撐下，呈現(xiàn)進(jìn)一步改善。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)的支撐下，轉(zhuǎn)鴿步伐不及預(yù)期。這或一定程度上掣肘全球流動(dòng)性環(huán)境的轉(zhuǎn)向進(jìn)程，從而讓流動(dòng)性環(huán)境的恢復(fù)更為緩慢?？傮w而言，基本面和流動(dòng)性的變化令市場(chǎng)的恢復(fù)相對(duì)猶豫，但中期看基本面能否復(fù)蘇的決定性將更為主導(dǎo)。滬指在前高附近放量回撤，雖令指數(shù)上升過(guò)程在短期更為曲折，但也將為投資者帶來(lái)增配機(jī)會(huì)。行業(yè)配置方面，繼續(xù)關(guān)注偏股型基金2022Q4增配，且持倉(cāng)水位尚處低位的行業(yè)，即醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、傳媒、非銀金融、機(jī)械設(shè)備行業(yè)；可重點(diǎn)關(guān)注其中博弈庫(kù)存和景氣拐點(diǎn)的半導(dǎo)體行業(yè)，以及低基數(shù)下受益于醫(yī)療消費(fèi)恢復(fù)的醫(yī)藥行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期。