>> 渤海證券-2023年2月物價數(shù)據(jù)點評：節(jié)后價格如期回落-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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CPI：節(jié)后價格如期回落
由于春節(jié)日期錯位，2月CPI同比降至1.0%。食品方面，節(jié)后價格如期回落，鮮菜、鮮果價格環(huán)比分別降4.4%、1.2%，鮮活食品價格下行也有天氣轉暖供給充足的影響。對于豬肉價格，2月上旬豬價下行加速，主要是因為節(jié)后需求回落，疊加屠宰企業(yè)返工釋放供給。在豬肉收儲的穩(wěn)價措施下，2月下旬豬價略有回升。自2022年12月以來，供給端的能繁母豬存欄變動對生豬價格的領先性暫時失效，未來豬價走勢依然不夠清晰，供給端還需進一步關注二次去產能的可能性。
核心通脹方面，疫后部分消費動能的釋放邊際放緩，節(jié)假日因素退場，2月核心通脹環(huán)比走低，表現(xiàn)為出行服務、場景消費等價格的明顯下行。往后看，在度過1-2月這段核心通脹環(huán)比波動較大的時期后，結合核心CPI環(huán)比數(shù)據(jù)的比較穩(wěn)定的特征，以及央行對通脹問題更溫和的政策態(tài)度，預計核心通脹對貨幣政策影響不大。
PPI：生產資料與生活資料分化
2月PPI同比降幅擴大至-1.4%，主要是翹尾因素由-0.4%變?yōu)?0.9%所致，環(huán)比由下行0.4%轉為持平，生產資料和生活資料表現(xiàn)有所分化，金屬產業(yè)鏈漲價帶動生產資料環(huán)比由降持平，生活資料環(huán)比則下降0.3%。
國內定價商品中，黑色金屬產業(yè)鏈環(huán)比漲幅擴大且均為連續(xù)第三個月上漲，或意味著內需正在修復之中，這與3月7日公布的外貿數(shù)據(jù)形成呼應——鐵礦砂及其精礦、銅礦砂及其精礦、煤及褐煤等原材料產品的進口數(shù)量有明顯改善，兩組數(shù)據(jù)交叉驗證了需求端的改善。
往后看，考慮到2022年同期基數(shù)仍然較高，預計PPI同比讀數(shù)偏低仍將持續(xù)一段時間，不過環(huán)比上的改善可能會在內需的牽引下更為明顯。
風險提示：地產政策落地不及預期，消費需求釋放超預期。
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