>> 渤海證券-大類資產(chǎn)配置周報：避險情緒升溫，黃金價格走強-230314
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,嚴佩佩,張佳佳 |
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此報告為加密報告 |
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海外方面，地緣政治而言，澤連斯基下令增援巴赫穆特，俄軍發(fā)射導彈襲擊烏克蘭。近期，巴赫穆特是俄烏雙方作戰(zhàn)的重點。當?shù)貢r間6日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，他已下令增援烏軍在巴赫穆特的陣地，并稱烏克蘭沒有任何一部分可以被拋棄。美國《華爾街日報》報道，俄羅斯9日向烏克蘭各地發(fā)射了包括高超音速武器在內(nèi)的幾十枚導彈，打擊烏克蘭的民用基礎設施和國防工業(yè)。經(jīng)濟環(huán)境而言，在多重因素影響之下，美聯(lián)儲加息預期逆轉(zhuǎn)。鮑威爾上周在國會上“鷹”氣十足的表態(tài)，是美聯(lián)儲近期加息預期不斷強化的縮影，隨著2月美國失業(yè)率超預期反彈至3.6%（前值3.4%），疊加美國硅谷銀行事件，美聯(lián)儲近期不斷升溫的加息預期得到大幅緩和。當前CME數(shù)據(jù)顯示，美國3月加息25BP的概率接近7成，終端利率水平也出現(xiàn)下降。
國內(nèi)方面，出口數(shù)據(jù)改善，通脹數(shù)據(jù)回落。2023年1-2月中國出口金額（美元計價）同比下降6.8%，降幅收窄，在全球需求下行、價格貢獻趨降的背景下，出口數(shù)據(jù)仍有改善。2月CPI同比回落1.1個百分點至1.0%，主要受春節(jié)錯位影響；而節(jié)后消費需求回落、市場供應充足等因素，導致CPI環(huán)比下降0.5%。2月PPI同比因去年同期基數(shù)較高，回落0.6個百分點至-1.4%；而受節(jié)后生產(chǎn)快速修復影響，環(huán)比與上月持平。
股市方面，美歐股市全線下跌，A股市場調(diào)整為主。主要受鮑威爾鷹派表態(tài)以及硅谷銀行引發(fā)的恐慌情緒影響，上周美股三大股指大幅下跌，截至3月10日當周，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌4.44%，納斯達克指數(shù)下跌4.71%，標普500指數(shù)下跌4.55%；歐洲主要股票市場跟跌，其中法國CAC40指數(shù)下跌1.73%，德國DAX指數(shù)下跌0.97%；亞洲主要股票市場指數(shù)也以下跌為主，其中A股市場主要指數(shù)均下跌。具體而言，截至3月10日當周，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.78%，韓國綜合指數(shù)下跌1.54%；恒生指數(shù)下跌6.07%；上證綜指下跌2.95%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.15%。
債市方面，美債利率大幅下行，國債利率短端小幅下行。美債而言，主要受美聯(lián)儲加息預期緩和影響，上周美債利率大幅下行，截至3月10日當周，10年期美債收益率下行27BP報收于3.70%，2年期美債收益率下行26BP報收于4.60%，二者持續(xù)大幅倒掛。國債而言，3月10當周，10年期國債收益率下行3.99BP報收于2.86%，1年期國債收益率下行6.00BP報收于2.26%。
大宗商品方面，原油價格回落，黃金價格走強。原油而言，主要受需求端變化影響，上周原油價格回落。黃金而言，美聯(lián)儲加息預期緩和使得美元指數(shù)沖高回落，同時硅谷銀行事件使得避險情緒升溫，上周COMEX金價探底回升，出現(xiàn)上漲。
資產(chǎn)配置建議，A股市場而言，市場將迎來經(jīng)濟數(shù)據(jù)的驗證，我們繼續(xù)強調(diào)基本面對中期行情的支撐，短期的調(diào)整仍未改變市場的中期趨勢，也為投資者進一步加倉提供機會。原油而言，硅谷銀行事件使得美國經(jīng)濟衰退預期再次成為原油價格的主導因素，預計短期油價震蕩偏空。黃金而言，加息預期緩和疊加避險情緒升溫，黃金短期有望延續(xù)偏強運行態(tài)勢。
風險提示：地緣政治沖突加劇，全球疫情超預期發(fā)展，全球經(jīng)濟下行超預期，通脹下行不及預期，政策推進不及預期，全球流動性緊縮超預期。
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