>> 渤海證券-宏觀經(jīng)濟周報：居民部門風險偏好逐步抬升-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亦威,周喜 |
| 下載權限： |
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海外經(jīng)濟
硅谷銀行收購落地之后，銀行風波雖尚未終結，但壓力有所緩解，美聯(lián)儲的擴表動作也相應轉換到縮表路徑上，不過潛在金融風險仍可能對政策決定和市場情緒產(chǎn)生影響，表現(xiàn)為市場對5月的加息預期有明顯分歧，截至4月6日，CME預測5月加息25bp的概率和停止加息的概率大致各占一半。不過基本確認的是，美聯(lián)儲加息已進入最后階段。
同樣影響加息預期的是經(jīng)濟衰退風險——本周ISM發(fā)布的3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)低于預期，多數(shù)分項指標均有不同程度的回落，其中，新訂單指數(shù)和進口指數(shù)均回落2個百分點以上，顯示美國需求端有所承壓。同時，3月ADP就業(yè)人數(shù)增加14.5萬人，低于市場預期。就目前公布的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟和就業(yè)走弱信號初步顯現(xiàn)，有必要進一步關注下周公布的CPI數(shù)據(jù)。
國內(nèi)經(jīng)濟
4月3日央行發(fā)布了2023年一季度企業(yè)家、銀行家和城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結果，多項指標企穩(wěn)回升。其中，居民儲蓄意愿下降，投資消費意愿回升——傾向于“更多消費”的居民占23.2%，比上季增加0.5個百分點；傾向于“更多儲蓄”的居民占58.0%，比上季減少3.8個百分點；傾向于“更多投資”的居民占18.8%，比上季增加3.3個百分點，且選擇投資“基金信托產(chǎn)品”和“股票”的居民比重增加，表征居民端的風險偏好正在抬升。
政策方面，根據(jù)國稅總局介紹，預計2023年全年新增減稅降費1.2萬億元，加上繼續(xù)實施的留抵退稅政策，全年預計將為經(jīng)營主體減負1.8萬億元。2023年的減稅降費幅度相較于過去幾年比較克制（2019-2022年分別為2.3、2.5、1.1和4.2萬億元），由此可見目前財政尚以“修生養(yǎng)息”為主，但3%的公共財政赤字率目標仍為支出端發(fā)力保留了必要空間，兜底民生仍是發(fā)力重點。
高頻數(shù)據(jù)
下游方面，商品房成交面積環(huán)比增加，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)延續(xù)回落。中游方面，螺紋鋼價格回落，水泥價格持續(xù)走高。上游方面，煤炭價格、有色金屬價格走弱，黃金價格震蕩走強，原油價格顯著上行。
風險提示：海外流動性風險超預期；地緣政治風險超預期。
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