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事件：
　　2023年4月27日，統(tǒng)計(jì)局公布了1-3月工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比下降21.4%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023年1-3月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增速降幅收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)至-21.4%。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，在3月PPI降幅擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)至-2.5%的背景下，1-3月利潤(rùn)增速降幅收窄主要受營(yíng)收端和利潤(rùn)率回升的拉動(dòng)。在3月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)以及外需超預(yù)期大幅轉(zhuǎn)正背景下，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)收累計(jì)增速回升0.8個(gè)百分點(diǎn)至-0.5%，與此同時(shí)，利潤(rùn)率也改善0.26個(gè)百分點(diǎn)至4.86%。從不同類型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，外資及港澳臺(tái)投資企業(yè)利潤(rùn)增速改善顯著，降幅大幅收窄10.8個(gè)百分點(diǎn)至-24.9%；與此同時(shí)，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)增速也改善0.6個(gè)百分點(diǎn)至-16.9%。而私營(yíng)企業(yè)和股份制企業(yè)利潤(rùn)增速繼續(xù)下滑，分別回落3.1和1.2個(gè)百分點(diǎn)至-23.0%和-20.6%。
　　從行業(yè)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，1-3月上、中、下游工業(yè)企業(yè)累計(jì)收入增速相比1-2月水平，出現(xiàn)小幅回升。上游收入增速小幅上行0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.2%，中、下游工業(yè)企業(yè)收入增速上行0.4和0.1個(gè)百分點(diǎn)，至-1.4%和-1.3%。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)方面，1-3月上游利潤(rùn)增速進(jìn)一步下降至2.1%，較前值回落4.7個(gè)百分點(diǎn)。中游、下游則出現(xiàn)回升過(guò)程，降幅分別收窄3.7和2.4個(gè)百分點(diǎn)，至-38.2%和-20.9%。整體看，以上游采礦業(yè)為代表的盈利增速的回落，帶來(lái)了中、下游盈利情況的再分配過(guò)程。而以酒、飲料和精制茶制造業(yè)為代表的行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，或源自線下消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，這也與社零中餐飲等相關(guān)分項(xiàng)數(shù)據(jù)的改善相呼應(yīng)。
　　整體而言，1-3月工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)降幅有所收窄，主要受需求端和利潤(rùn)率改善拉動(dòng)，不過(guò)利潤(rùn)降幅仍舊較大，顯示工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力有待緩解。展望而言，伴隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)的加固及二季度基數(shù)的回落，預(yù)計(jì)后續(xù)工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策推進(jìn)不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期