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本周，建筑裝飾（SW）指數(shù)迎來(lái)回調(diào)，單周下跌5.98%，其中與兩大主題相關(guān)的代表性公司則當(dāng)其沖，比如“一帶一路+中特估”的中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑分別回調(diào)11.60%/11.44%/10.50%/5.64%，“一帶一路”沿線業(yè)務(wù)占比較高的中鋼國(guó)際、中材國(guó)際、北方國(guó)際、中工國(guó)際分別回調(diào)1.49%/12.17%/10.25%/15.98%，以及"AI+設(shè)計(jì)"的華建集團(tuán)、華設(shè)集團(tuán)、華陽(yáng)國(guó)際分別回調(diào)21.91%/3.5%/3.87%。
　　全年來(lái)看，“一帶一路”板塊行情演繹尚未結(jié)束。經(jīng)本周回調(diào)后，市場(chǎng)對(duì)“一帶一路”行情是否就此結(jié)束產(chǎn)生疑惑，基于歷史復(fù)盤和行業(yè)基本面，我們認(rèn)為“一帶一路”行情只是階段性調(diào)整，原因是：1）盡管中國(guó)-中亞峰會(huì)召開在即，但第三屆“一帶一路”高峰論壇尚未召開，與之相關(guān)的事件催化并未結(jié)束；2）考慮到國(guó)際工程業(yè)務(wù)的開拓周期較國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)更長(zhǎng)，“一帶一路”沿線項(xiàng)目訂單的釋放尚未迎來(lái)高峰期，疊加去年新簽訂單基數(shù)較低，海外工程板塊的新簽有望迎來(lái)持續(xù)改善；3）隨著項(xiàng)目經(jīng)理和技術(shù)工人海外出行更加便捷，國(guó)外在建項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度開始加快，產(chǎn)值確認(rèn)和利潤(rùn)率有望逐漸回歸正常節(jié)奏。考慮到國(guó)際合作相關(guān)事件催化與企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善或?qū)崿F(xiàn)共振，“一帶一路”相關(guān)受益標(biāo)的仍有向上修復(fù)的空間。
　　AI在設(shè)計(jì)行業(yè)的應(yīng)用，短期以增效為主，長(zhǎng)期看想象空間豐富。傳統(tǒng)設(shè)計(jì)行業(yè)當(dāng)前對(duì)于人工依賴極強(qiáng)，由于多年來(lái)人均效率提升困難，依賴人員擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的空間終是有限。當(dāng)前，AI在建筑業(yè)的應(yīng)用已經(jīng)有很多相關(guān)研究，且已經(jīng)有部分項(xiàng)目落地，比如以工具包形式輔助設(shè)計(jì)師或者試點(diǎn)AI審圖?？傮w來(lái)看，AI應(yīng)用短期內(nèi)還是以增效為主，幫助設(shè)計(jì)師完成基礎(chǔ)工作；但長(zhǎng)期維度AI有可能不再局限于概念設(shè)計(jì)和初步設(shè)計(jì)等輔助功能，而是在施工圖深化設(shè)計(jì)領(lǐng)域大放光彩。目前，行業(yè)內(nèi)BIM等技術(shù)的應(yīng)用已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了設(shè)計(jì)數(shù)字化，未來(lái)還會(huì)向智能化發(fā)展。建筑業(yè)中1）已經(jīng)布局人工智能并積累經(jīng)驗(yàn)；2）能夠提供足夠的資源、數(shù)據(jù)集的企業(yè)有望最早實(shí)現(xiàn)人工智能應(yīng)用于建筑領(lǐng)域的突破，之后憑借效率大幅提升快速出清行業(yè)內(nèi)效率較低的企業(yè)。
　　除海外業(yè)務(wù)邊際改善之外，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，部分建筑細(xì)分板塊景氣度向好也值得關(guān)注。比如在高端制造和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推動(dòng)下，鋼結(jié)構(gòu)、配電網(wǎng)、設(shè)備租賃等需求開始較快回暖；在居民對(duì)旅游餐飲等消費(fèi)支出增加的拉動(dòng)下，景觀照明、文化創(chuàng)意、酒店景區(qū)等更新改造及新建項(xiàng)目需求觸底回升，產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)有望率先受益。
　　投資建議：在國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施保持較快增長(zhǎng)的背景下，鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、華鐵應(yīng)急（603300.SH）、華設(shè)集團(tuán)（603018.SH）、華陽(yáng)國(guó)際（002949.SZ）、豪爾賽（002963.SZ）、蘇文電能（300982.SZ）等上游供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)彈性和當(dāng)前估值水平值得重點(diǎn)關(guān)注。基于國(guó)企改革、一帶一路等事件催化及企業(yè)基本面向好趨勢(shì)，雖然近期中字頭回調(diào)較多，但重申看好全年中字頭央企重估行情，建議關(guān)注中國(guó)中鐵（601390.SH）、中國(guó)鐵建（601186.SH）、中國(guó)交建（601800.SH）、中國(guó)建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）為代表的交通基建，以中國(guó)電建（601669.SH）為代表的電力基建，以中材國(guó)際（600970.SH）、中鋼國(guó)際（000928.SZ）為代表的工程服務(wù)商等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)需求萎靡風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。