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核心觀點(diǎn)：貴金屬方面，美國(guó)4月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退和降息預(yù)期降溫，疊加美國(guó)債務(wù)上限談判僵局，美元走強(qiáng)，金價(jià)短期承壓。工業(yè)金屬方面，國(guó)內(nèi)4月金融和通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，引發(fā)經(jīng)濟(jì)通縮擔(dān)憂(yōu)，銅鋁價(jià)格大幅回落。能源金屬方面，鋰下游去庫(kù)接近尾聲，排產(chǎn)向好，鋰價(jià)底部反彈。鈷方面，下游需求疲軟，鈷鹽下跌。
　　貴金屬：黃金-美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期疊加債務(wù)上限談判僵局，金價(jià)短期承壓。倫敦現(xiàn)貨金周度漲0.95%至2019.90美元/盎司，SHFE金周度跌0.99%至453.20元/克。5月5日，美國(guó)勞工部發(fā)布4月非農(nóng)數(shù)據(jù)，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)增25.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期值18萬(wàn)，表明就業(yè)市場(chǎng)仍較為強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和降息預(yù)期降溫，金價(jià)大幅受挫。同時(shí)疊加美國(guó)債務(wù)上限談判陷入僵局，美元受到提振，金價(jià)短期承壓。
　　工業(yè)金屬：銅-金融和通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，銅價(jià)大幅回落。LME/SHFE銅周度跌2.79%/3.32%至8270/64380（美）元/噸。供給方面，受冶煉廠檢修的影響，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)5月電解銅產(chǎn)量將環(huán)比下降。SMM預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為95.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.65萬(wàn)噸降幅1.7%，同比上升16.4%。需求方面，受下游訂單減少影響，4月銅材行業(yè)整體開(kāi)工率出現(xiàn)回落。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，4月銅材行業(yè)整體開(kāi)工率為75.15%，環(huán)比下降1.5%，同比上升14.76%。分類(lèi)看，電解銅桿行業(yè)開(kāi)工率降幅最大，主要受下游電纜廠訂單需求低迷影響；銅管行業(yè)景氣度最高，但開(kāi)工率已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比回落，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期訂單會(huì)進(jìn)一步下降；銅板帶行業(yè)開(kāi)工率好于預(yù)期主要源于變壓器和引線(xiàn)框架行業(yè)訂單增加。鋁-宏觀數(shù)據(jù)壓制，鋁價(jià)大幅回落。鋁周度跌2.34%/2.29%至2237 /17890(美)元/噸。國(guó)內(nèi)4月金融和通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)提升，鋁價(jià)大幅回落。供應(yīng)方面，本周電解鋁開(kāi)工產(chǎn)能較前期減少，山東地區(qū)個(gè)別企業(yè)有產(chǎn)能置換至貴州，本地產(chǎn)能退出行業(yè)，省內(nèi)建成產(chǎn)能以及開(kāi)工產(chǎn)能均較前期下降；內(nèi)蒙古地區(qū)繼續(xù)按計(jì)劃釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，但體量不大。據(jù)百川盈浮數(shù)據(jù)，目前電解鋁開(kāi)工產(chǎn)能3981.50萬(wàn)噸，周比下降3.6萬(wàn)噸。需求方面，前期因春節(jié)及限電影響關(guān)停的加工企業(yè)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，因氣溫影響關(guān)停的新疆加工企業(yè)也開(kāi)始復(fù)工，對(duì)電解鋁的需求繼續(xù)回升。但由于市場(chǎng)庫(kù)存降幅不如預(yù)期，下游加工企業(yè)對(duì)鋁錠的采購(gòu)積極性較為一般，疊加有傳聞下游由于環(huán)保原因關(guān)停廠內(nèi)熔鑄車(chē)間，因此近期鋁錠需求不及鋁棒，鋁錠整體成交稍顯冷淡。庫(kù)存方面，本周電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存78.7萬(wàn)噸，同比減少5.75%。
　　能源金屬：鋰-下游去庫(kù)結(jié)束排產(chǎn)向好，鋰價(jià)底部反彈。碳酸鋰價(jià)格周度上漲34.07%至24.2萬(wàn)元/噸。供應(yīng)方面，本周碳酸鋰開(kāi)工仍維持低位，整體產(chǎn)量較上周提升。受價(jià)格上漲影響，云母廠商開(kāi)工有所恢復(fù)；澳洲鋰輝石供應(yīng)依舊緊缺，鋰輝石進(jìn)口價(jià)格堅(jiān)挺；青海地區(qū)氣候回暖，產(chǎn)量逐步恢復(fù)。需求方面，下游材料和電池廠商去庫(kù)接近尾聲，未來(lái)排產(chǎn)向好，鋰鹽需求有望回升。鈷-下游需求疲軟，鈷鹽價(jià)格下跌。硫酸鈷/四鈷價(jià)格周度下跌0.71%/4.92%至3.48/14.5萬(wàn)元/噸。供給方面，本周鈷鹽開(kāi)工率下滑，產(chǎn)量下降。需求方面，終端需求疲軟，鈷酸鋰和三元前驅(qū)體整體出貨不暢，下游企業(yè)觀望謹(jǐn)慎采購(gòu)，場(chǎng)內(nèi)交易偏低位運(yùn)行。
　　相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金、四川黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份、博威合金、博遷新材；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車(chē)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。