>> 財通證券-農林牧漁行業(yè)2022年報及2023年一季報總結：養(yǎng)殖靜待景氣上行，生物育種穩(wěn)步推進-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
余劍秋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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生豬養(yǎng)殖：2023Q1豬價低迷，產能持續(xù)去化，后續(xù)景氣上行可期。2022年豬價觸底回升，多數企業(yè)實現盈利；2023Q1未出欄大豬持續(xù)消化，豬價低位震蕩，非瘟等豬病頻發(fā)抬高企業(yè)成本，行業(yè)普遍虧損。行業(yè)資金壓力增加，對豬價未來走勢觀點不一，行業(yè)能繁母豬存欄持續(xù)去化，補欄整體較為謹慎。產能去化及補欄情緒低迷傳導，豬價后續(xù)上行趨勢確定性增加，上行空間有望打開。全年看豬肉消費持續(xù)恢復，供給端增速逐漸放緩，成本隨飼料下行逐步進入下行通道，仍看好后續(xù)豬價及板塊盈利上行空間。相關標的：牧原股份、溫氏股份、新希望、新五豐、唐人神、巨星農牧等。
種業(yè)：行業(yè)景氣度持續(xù)，轉基因商業(yè)化可期。2022年行業(yè)實現營業(yè)收入167.6億元，同比+24.1%，Q4同比+21.3%；實現歸母凈利潤-1.0億元，同比-114.8%，Q4歸母凈利潤為3.83億元，同比-56.4%。行業(yè)2023Q1實現營業(yè)收入37.8億元，同比+17.8%；實現歸母凈利潤2.9億元，同比+43.0%。生物育種工作穩(wěn)步推進，2023年轉基因商業(yè)化落地預期加強，試點種植區(qū)域和面積均有增加，后續(xù)持續(xù)關注性狀顯現效果。相關標的：大北農、隆平高科、荃銀高科。
養(yǎng)殖后周期：受益養(yǎng)殖景氣回升，龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固。2022年伴隨養(yǎng)殖景氣上行，動保和飼料銷量逐步有所恢復；2023Q1，由于生豬存欄量較大，飼料及動保仍維持較好景氣。龍頭公司依靠較強研發(fā)能力，持續(xù)進行渠道建設，競爭優(yōu)勢更加穩(wěn)固。動保板塊，非洲豬瘟疫苗、寵物疫苗等新產品研發(fā)進展順利，相關標的：中牧股份，科前生物，生物股份。飼料板塊，大宗原料價格進入下行趨勢，盈利能力有望持續(xù)改善，相關標的：海大集團。
禽養(yǎng)殖：白雞產業(yè)鏈景氣上行，需求影響黃雞暫承壓。1）白羽雞方面，2022年白羽肉雞景氣回升，2023Q1，春節(jié)期間補欄不足造成“斷檔”，雞苗保持較高景氣，毛雞價格亦有上行。2022海外禽流感爆發(fā)導致祖代海外引種持續(xù)受阻，影響已于2022年底及2023Q1傳導至父母代銷售，預計商品代雞上行周期將于2023年底啟動。2）黃羽雞方面，2022年處于去產能傳導的景氣上行周期中，2023Q1需求恢復較慢，價格暫承壓。預計伴隨消費回暖，價格有望有所上行。相關標的：圣農發(fā)展，益生股份。
寵物：海外去庫接近尾聲，內銷品牌持續(xù)增長。寵物行業(yè)實現營業(yè)收入93.4億元，同比+11.3%，Q4同比-10.2%；實現歸母凈利潤6.7億元，同比+25.6%，Q4同比-56.4%。2023Q1業(yè)務承壓，實現營業(yè)收入17.6億元，同比-22.1%；實現歸母凈利潤0.1億元，同比-93.2%。外銷方面，隨海外客戶去庫結束環(huán)比逐步改善，根據海關數據，2023年1-3月寵物食品出口跌幅逐月收窄；內銷方面，龍頭公司自主品牌依舊維持高速增長，根據魔鏡數據，寵物食品（包含貓狗主糧及零食）4月銷售總額同比增長8.6%。相關標的：佩蒂股份。
風險提示：畜禽價格波動風險，食品安全風險，動物疾病不確定風險，極端災害風險，飼料原材料波動風險，匯率波動帶來的風險
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