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宏觀流動(dòng)性：上周(20230508-20230512)美元指數(shù)再度回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，通脹預(yù)期繼續(xù)回落。對(duì)于海外，流動(dòng)性邊際有所改善(Ted利差、3個(gè)月Libor-OIS利差均收窄)。對(duì)于國(guó)內(nèi)，銀行間資金面整體寬松，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。
　　交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)整體交易熱度繼續(xù)回落，傳媒、消費(fèi)者服務(wù)、金融、建筑、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；各板塊波動(dòng)率仍在80%分位數(shù)以下。
　　機(jī)構(gòu)調(diào)研：食品飲料、醫(yī)藥、TMT、電新、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、傳媒、建材、煤炭等板塊調(diào)研熱度上升較快。
　　分析師預(yù)測(cè)：全A的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，鋼鐵、軍工、商貿(mào)零售、建筑、汽車(chē)、煤炭、銀行、化工等板塊的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，上證50的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，中證500、滬深300則均被下調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被上調(diào)/下調(diào)。風(fēng)格上，大盤(pán)價(jià)值的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被上調(diào)/下調(diào)，其他風(fēng)格則均被下調(diào)。
　　北上配置盤(pán)連續(xù)2周凈回流，北上交易盤(pán)則結(jié)束連續(xù)3周的凈流出。上周(20230508-20230512)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入A股36.3億元，北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入A股44.41億元。日度上，配置盤(pán)在周三和周五凈流出，其余交易日凈流入；交易盤(pán)則在周一和周四凈流出，其余交易日凈流入。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買(mǎi)入金融、傳媒、汽車(chē)、交運(yùn)、通信、有色、電力及公用事業(yè)等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出食品飲料、計(jì)算機(jī)、家電、軍工、建材等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈買(mǎi)入小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值，而在大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值存在分歧。對(duì)于配置盤(pán)前三大重倉(cāng)股，配置盤(pán)凈買(mǎi)入寧德時(shí)代9.14億元，分別凈賣(mài)出貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)3.41億元、1.58億元。分行業(yè)看，配置盤(pán)在汽車(chē)、醫(yī)藥、煤炭、電力及公用事業(yè)、石油石化、商貿(mào)零售等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。
　　兩融活躍度回落至2023年2月以來(lái)的最低點(diǎn)。上周(20230508-20230512)兩融凈買(mǎi)入7.25億元，主要凈買(mǎi)入金融、石油石化、交運(yùn)、建筑、軍工等板塊，凈賣(mài)出TMT、電新、化工、汽車(chē)、房地產(chǎn)、煤炭等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，金融、輕工、紡服等板塊融資買(mǎi)入占比上升，且兩融活躍度均處于中樞以下水平。風(fēng)格上，兩融凈賣(mài)出各類(lèi)成長(zhǎng)風(fēng)格，凈買(mǎi)入各類(lèi)價(jià)值風(fēng)格。
　　主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位再度回升，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主要加倉(cāng)醫(yī)藥、通信、石油石化、建筑、化工、電子等板塊，主要減倉(cāng)汽車(chē)、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、家電、銀行、房地產(chǎn)等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模明顯回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落。上周以個(gè)人持有為主的ETF整體被凈申購(gòu)，行業(yè)上，與科技、傳媒、醫(yī)藥、新能源等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與金融地產(chǎn)、建筑建材等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買(mǎi)入科技、傳媒、醫(yī)藥、新能源、電力等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出金融地產(chǎn)等板塊，而在消費(fèi)、周期、軍工、建筑建材等板塊存在分歧。綜合來(lái)看，市場(chǎng)整體的買(mǎi)入共識(shí)度有所回升，在非銀、交運(yùn)、電力及公用事業(yè)、有色等板塊相對(duì)較高。值得關(guān)注的是，一方面，“趨勢(shì)”力量?jī)?nèi)部的“分歧”仍較明顯：節(jié)后兩融未明顯回補(bǔ)，而北上交易盤(pán)則結(jié)束了連續(xù)3周的持續(xù)流出。另一方面，以北上配置盤(pán)為代表的穩(wěn)定資金正逐步回流，且仍集中于資源+重資產(chǎn)國(guó)企、新能源等板塊。這意味著隨著市場(chǎng)調(diào)整，“趨勢(shì)”與“配置”力量之間的裂口可能正在逐步“縫合”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。