>> 東方證券-建材行業(yè)周報：從行業(yè)景氣的角度看建材推薦排序-230515
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
余斯杰 |
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此報告為加密報告 |
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從行業(yè)景氣的角度看建材推薦排序?？傮w看，建材行業(yè)基本面的復蘇是在兌現(xiàn)的，但是復蘇情況不及市場預期。而官方宏觀數(shù)據(jù)又出現(xiàn)了竣工數(shù)據(jù)超預期的情況，使得市場認為后續(xù)進一步進行地產(chǎn)政策刺激的可能性較低，導致建材近兩個月估值持續(xù)回調(diào)。我們認為當前建材行業(yè)估值水平更為安全，基本面更為穩(wěn)健。但尋求后續(xù)投資機會的話，還需要其他的催化劑。從細分行業(yè)優(yōu)選上，我們嘗試通過用行業(yè)中觀數(shù)據(jù)來構(gòu)造行業(yè)利潤表。因為上市公司業(yè)績發(fā)布一般是按季發(fā)布，我們嘗試通過用頻率更高的周頻月頻的公開數(shù)據(jù)來跟蹤在位企業(yè)利潤水平。以浮法玻璃為例，產(chǎn)銷量可以通過每周公布的浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能來擬合，價格每周均有公開數(shù)據(jù)，成本端天然氣和純堿也有日頻公開可查的數(shù)據(jù)。用量×(價-本），可以反映行業(yè)利潤水平，將該數(shù)據(jù)求同比，可反映在位企業(yè)利潤增速情況，我們用這個數(shù)據(jù)來定義行業(yè)的景氣度水平，并與上市公司業(yè)績進行擬合，可發(fā)現(xiàn)景氣度與上市公司利潤增速高度相關(guān)。除了玻璃，水泥、玻纖、防水、管材、瓷磚、減水劑、涂料都可構(gòu)造出對應細分行業(yè)的景氣度指數(shù)來企業(yè)利潤水平。我們將細分行業(yè)景氣排序作為建材行業(yè)細分行業(yè)優(yōu)選推薦的依據(jù)，相比行業(yè)指數(shù)具有明顯超額收益。結(jié)合目前地產(chǎn)新開工，竣工，基建投資增速，以及各項原材料成本水平。我們判斷目前建材行業(yè)各大細分行業(yè)中，涂料、瓷磚、管材相對處于景氣度高位。其次是水泥，防水，減水劑，玻璃，景氣度也在逐步修復中。玻纖目前尚處于周期低點。通過比對具體景氣度指數(shù)，我們近期傳統(tǒng)建材的推薦順序為涂料，瓷磚，管材。
本周市場回顧：本周（2023/5/8-2023/5/12）建材板塊（中信）指數(shù)漲幅-2.37%，相對滬深300收益為-0.4%。年初至今，建材板塊收益率為-5.9%，相較滬深300超額收益率為-7.6%。上周優(yōu)選組合收益率為-2.94%，相較建材指數(shù)超額收益率為0.57%，累計收益率/超額收益率10.61%/29.50%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價120.0元/重量箱，環(huán)/同比變化15.4%/+16.1%；庫存4290萬重量箱，環(huán)比下降3.5%，同比下降30.6%。本周全國主流纏繞直接紗均價4150元/噸，環(huán)比持平%；電子紗均價8000元/噸，環(huán)比持平。本周全國水泥市場平均成交價為424元/噸，環(huán)比下降0.9%。本周水泥出貨率60.9%，環(huán)比上漲3.5%；庫容比70.9%，環(huán)比上漲2.9%。本周消費建材原材料中，瀝青均價5052元/噸，環(huán)比下降2.6%；PVC均價5966元/噸，環(huán)比下降2.6%。
投資建議與投資標的
傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復機會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，北新建材(000786，買入)，堅朗五金(002791，未評級)，兔寶寶(002043，未評級)
新型建材領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細分板塊，相關(guān)標的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
建筑細分高景氣領(lǐng)域/標的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標的包括華鐵應急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標的也將受益，標的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
下周建議組合：東鵬控股(003012，買入)，蒙娜麗莎(002918，未評級)，公元股份(002641，未評級)，偉星新材(002372，未評級)，三棵樹(603737，未評級)，旗濱集團(601636，買入)
風險提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達預期，原材料價格大幅波動
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