>> 東方證券-食品飲料行業(yè)周報：白酒有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會，啤酒乳制品原料成本壓力減輕-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
葉書懷,蔡琪,周翰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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消費復(fù)蘇情況更新：2023年五一假期出行、消費數(shù)據(jù)明顯向好。出行端，假期發(fā)送旅客人次達到2.70億人(yoy+162.4%)，其中鐵路發(fā)送旅客人次9049萬人(yoy+462.1%)，全民航假期運輸游客942.1萬人(yoy+508.0%)。消費端，接待國內(nèi)游客人次2.74億人(yoy+70.8%)，累計實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.6萬元(yoy+128.9%)。觀影數(shù)據(jù)來看，五一檔共實現(xiàn)票房收入15.18億元(yoy+518.1%)，已基本恢復(fù)至19年同期水平；觀影人次共計3763萬人(yoy+338.8%)，相較19年同期增長7.2%。五一假期數(shù)據(jù)印證了消費復(fù)蘇正在逐漸展開。
白酒觀點更新：當(dāng)前經(jīng)濟整體上呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，我們認為白酒行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機會。一方面，去年Q2-Q4全國多地出現(xiàn)疫情反復(fù)、采取封控措施，白酒消費場景缺失導(dǎo)致行業(yè)低基數(shù)；今年Q2起行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上展現(xiàn)可觀增速。經(jīng)濟弱復(fù)蘇下，C端消費恢復(fù)快于B端，白酒也呈現(xiàn)高端酒、區(qū)域酒恢復(fù)較快，以商務(wù)宴請場景為主的次高端酒需求偏弱的“K型復(fù)蘇”。白酒中長期機會來自消費復(fù)蘇逐步展開推動的次高端酒需求復(fù)蘇。另一方面，新疆維吾爾自治區(qū)加強落實“一帶一路”倡議，實施旅游興疆戰(zhàn)略，將舉辦開展“新疆是個好地方”中亞五國文旅宣傳推介系列活動。新疆旅游進一步興起有望推動交通樞紐建設(shè)等大基建活動，助推當(dāng)?shù)厣虅?wù)活動展開，伊力特等新疆酒企有望受益于當(dāng)?shù)厣虅?wù)宴請需求增加以及旅客白酒消費增加。批價端，截止5月12日，根據(jù)今日酒價，原箱/散瓶飛天批價分別達到約2,955元和2,780元，邊際有所提升；普五和國窖1573的批價分別達到約965元和895元，普五批價也有所抬升，反映了白酒市場行情正有序復(fù)蘇。
啤酒觀點更新：啤酒旺季逐步接近，低基數(shù)下國內(nèi)啤酒產(chǎn)銷量增速有望抬升，同時國內(nèi)啤酒延續(xù)結(jié)構(gòu)升級的趨勢，有助于噸價的抬升。國內(nèi)大麥平均進口價格邊際有所下滑，3月平均進口單價為388美元/噸，環(huán)比連續(xù)3個月下降。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止5月5日當(dāng)周，平均出廠價約3,365元/噸，同比下降21%。玻璃價格邊際有所抬升，截止5月6日當(dāng)周玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達到2,016元/噸，自3月初以來持續(xù)上升，同比增速達到11%。鋁錠價格整體延續(xù)下降趨勢，截止5月6日當(dāng)周長江有色市場鋁均價約18,435元/噸，同比下降10%。綜合，啤酒原料成本有所緩解，看好啤酒企業(yè)盈利提升。
乳制品觀點更新：截止5月4日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.89元/千克，同比下降6.7%。參考GDT數(shù)據(jù)，截止5月2日，全指奶粉和脫脂奶粉平均中標(biāo)價分別為3,230和2,787美元/噸，同比下降17.5%和32.5%；干酪價格環(huán)比有所提升，5月2日平均中標(biāo)價4,561元/噸，同比下降19.3%。生鮮乳及大包粉價格下降有助于下游乳制品企業(yè)降低生產(chǎn)成本。
投資建議與投資標(biāo)的
建議關(guān)注消費需求相對剛性的高端酒企貴州茅臺(600519，買入)，腰部產(chǎn)品加速成長的瀘州老窖(000568，買入)，結(jié)構(gòu)升級快速、加強廠商一體化運營的老白干酒(600559，買入)，有望受益于新疆一帶一路的伊力特(600197，買入)。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇進度不及預(yù)期、疫情反復(fù)、食品安全事件風(fēng)險。
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