>> 萬聯(lián)證券-食品飲料行業(yè)2023年一季報業(yè)績綜述報告：整體業(yè)績提速，保健品、預加工食品增速亮眼-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳雯,李瀅 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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行業(yè)核心觀點：
白酒板塊：1季度白酒收入利潤繼續(xù)實現(xiàn)兩位數(shù)增長，疫情影響弱化后，品牌影響力與渠道掌控力強的高端白酒龍頭繼續(xù)展現(xiàn)增長潛力。長期來看，白酒消費粘性較強，消費需求穩(wěn)固，高端白酒穩(wěn)占市場，次高端白酒成長空間較大。啤酒板塊：行業(yè)市場回暖疊加疫情影響減弱，啤酒板塊營收維持增長態(tài)勢，主要啤酒企業(yè)陸續(xù)提價，疊加小麥等原材料成本壓力逐步緩解，啤酒板塊盈利能力逐步恢復，利潤提升明顯。大眾品板塊：線下消費場景恢復和消費復蘇，1季度保健品、軟飲料行業(yè)業(yè)績大幅提升，速凍食品等新興賽道持續(xù)成長，調(diào)味品穩(wěn)健增長。
疫后線下消費場景恢復，經(jīng)濟復蘇帶動消費整體復蘇，疊加上游原材料價格普遍下降，食品飲料行業(yè)業(yè)績也有望進一步向好，建議關(guān)注：1）白酒：高端白酒穩(wěn)占市場，持續(xù)推進改革，次高端白酒成長空間大，建議關(guān)注高端、次高端白酒配置機會；2）啤酒：啤酒發(fā)展高端化、規(guī)范化進程加速推進，行業(yè)龍頭業(yè)績表現(xiàn)亮眼，長期向好趨勢明確，建議關(guān)注高端化啤酒龍頭；3）大眾品：大眾食品需求剛性較強，業(yè)績分化也比較明顯，建議關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)較好的速凍食品、保健品、調(diào)味品、軟飲料、乳制品、休閑零食等大眾品行業(yè)龍頭。
投資要點：
食飲業(yè)績增速靠前，同比環(huán)比均有提升：2023Q1食品飲料行業(yè)實現(xiàn)營收2906.34億元（YoY+10.80%）,歸母凈利潤700.07億元（YoY+18.22%），營收和歸母凈利潤增速在申萬31個一級子行業(yè)中分別排名第5和第10，業(yè)績增速同比、環(huán)比均有提升，毛利率與凈利率同比上升，費用率小幅下行。
保健品、預加工食品與白酒營收增速可觀，保健品、軟飲料、預加工食品利潤增速亮眼。食飲行業(yè)各子板塊整體表現(xiàn)出色，2023Q1保健品、預加工食品與白酒營收增速居前列，營收增速分別為33.58%、17.18%和15.86%；保健品、軟飲料和預加工食品歸母凈利潤增速居前，歸母凈利潤增速分別為44.24%、41.54%和37.79%。
白酒：白酒增速同比回落，營收利潤維持穩(wěn)健增長：2023Q1白酒板塊實現(xiàn)營收1315.70億元（YoY+15.49%），歸母凈利潤535.54億元（YoY+19.16%），毛利率、凈利率同比+0.49pcts、+0.93pcts。高端白酒市場占比高企，一季度“茅五瀘”營收在白酒板塊中占比提升0.62pcts至59.10%，2023Q1營收（YoY+16.53%）、歸母凈利潤（YoY+19.73%）穩(wěn)步增長；積極拓展直銷渠道，推動盈利能力提升，2023Q1高端白酒毛利率、凈利率同比+0.42pcts、+0.75pcts。
啤酒：高端化進程持續(xù)，一季度保持穩(wěn)健增長：行業(yè)市場回暖疊加疫情影響減弱，啤酒板塊營收利潤維持增長態(tài)勢，實現(xiàn)營收195.74億元（YoY+12.98%），歸母凈利19.81億元(YoY+29.82%)。主要啤酒企業(yè)陸續(xù)提價，疊加小麥等原材料成本壓力逐步緩解，啤酒板塊盈利能力逐步恢復，2023Q1啤酒板塊ROE延續(xù)上漲趨勢，同比增長0.66pcts至3.71%，毛利率、凈利率同比+0.09pcts、+1.21pcts。
其他酒類：營收整體呈現(xiàn)負增長，凈利潤同比大幅回升：23Q1其他酒類板塊實現(xiàn)營收31.59億元（YoY-1.22%），歸母凈利潤7.12億元（YoY+28.18%）。23Q1其他酒類板塊毛利率、凈利率同比+3.39pcts、+5.95pcts，期間費用穩(wěn)步下行。
乳制品：一季度營收利潤實現(xiàn)小幅增長，產(chǎn)品毛利率下行：23Q1乳制品板塊實現(xiàn)營收520.87億元（YoY+5.74%），歸母凈利潤41.65億元（YoY+1.98%）。23Q1乳制品板塊毛利率、凈利率同比-0.45pcts、-0.28pcts，盈利能力小幅波動。
軟飲料：營收同比回升，凈利潤大幅上漲：23Q1軟飲料板塊實現(xiàn)營收87.22億元(YoY+12.67%)，歸母凈利潤16.34億元（YoY+41.54%）。2023Q1軟飲料板塊毛利率、凈利率同比+1.25pcts、+3.85pcts，期間費用同比下行。
休閑零食：營收小幅波動，凈利潤大幅回升：23Q1休閑零食板塊實現(xiàn)營收179.51億元（YoY-3.51%），歸母凈利14.64億元（YoY+25.86%）。23Q1休閑零食板塊毛利率、凈利率同比-1.23pcts、+1.88pcts，銷售費用投入降低。
調(diào)味發(fā)酵品：營收利潤穩(wěn)步提升，銷售費用率顯著上升：23Q1調(diào)味發(fā)酵品板塊實現(xiàn)營收166.49億元（YoY+5.68%），歸母凈利潤29.97億元（YoY+5.69%）。23Q1調(diào)味發(fā)酵品板塊毛利率、凈利率同比+2.19pcts、+0.22pcts，銷售、財務(wù)、管理費用率分別為7.67%（YoY+1.76pcts）、-0.83%（YoY-0.41pcts）、3.20%（YoY+0.45pcts）。
肉制品：營收小幅上漲，歸母凈利潤呈現(xiàn)波動趨勢：23Q1肉制品板塊實現(xiàn)營收278.25億元（YoY+6.30%），歸母凈利潤16.48億元（YoY-0.13%）。23Q1肉制品板塊毛利率、凈利率同比-1.18pcts、-0.97pcts，盈利能力回落，費用率保持穩(wěn)定。
預加工食品：速凍食品消費持續(xù)增長，凈利潤實現(xiàn)大幅增加：2023Q1預加工食品板塊實現(xiàn)營收82.09億元（YoY+17.18%），歸母凈利潤6.90億元（YoY+37.79%）。2023Q1預加工食品板塊毛利率、凈利率同比-1.08pcts、+0.49pcts，費用率持續(xù)下降。
保健品：一季度營收凈利潤大幅上漲，凈利率大幅回暖：2023Q1保健品板塊實現(xiàn)營收48.89億元（ YoY+33.58%&
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