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投資分析意見：白酒，維持觀點(diǎn)，我們此前強(qiáng)調(diào)當(dāng)前是溫和復(fù)蘇而非強(qiáng)復(fù)蘇，品牌和地區(qū)間分化復(fù)蘇而非全面復(fù)蘇，但白酒基本面改善，全年向好的趨勢沒有變化，無需過度悲觀。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，1、高端酒和強(qiáng)勢區(qū)域龍頭依然保持穩(wěn)健增長，全年業(yè)績確定性高；2、當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較低，板塊估值回到合理偏低區(qū)間，全年維度估值的吸引力更大，基于全年維度，建議加配；3、二季度基本面將持續(xù)改善，消化庫存，修復(fù)價(jià)格，且23Q2在低基數(shù)下，報(bào)表將環(huán)比改善。全年來看，我們堅(jiān)定看好白酒復(fù)蘇，高端酒和強(qiáng)勢區(qū)域龍頭的確定性更強(qiáng)。重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、迎駕貢酒、伊力特；古井貢酒、洋河股份、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、今世緣。大眾品，隨著疫后消費(fèi)場景逐步恢復(fù)，大眾品各細(xì)分賽道環(huán)比均有不同程度改善。另一方面，受益于包材、大豆、棕櫚油等成本壓力緩和，多數(shù)細(xì)分賽道23Q1盈利能力環(huán)比亦得到修復(fù)。展望2023年，需求恢復(fù)與成本壓力回落預(yù)計(jì)將進(jìn)一步放大企業(yè)基本面改善的幅度。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議布局板塊改善趨勢的機(jī)會(huì)。中長期，看好行業(yè)滲透率具備提升空間、治理優(yōu)秀的成長型品種。重點(diǎn)推薦：安井食品、千味央廚、伊利股份、華潤啤酒、立高食品、燕京啤酒、青島啤酒；關(guān)注寶立食品、千禾味業(yè)、中炬高新、鹽津鋪?zhàn)印?br>　　白酒板塊：推薦順鑫農(nóng)業(yè)，公司本周公告，擬將全資子公司順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)公司100%股權(quán)在北京產(chǎn)品交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，公司將對順鑫佳宇49.74億元的債權(quán)轉(zhuǎn)為對順鑫佳宇增資，增資全部計(jì)入資本公積，不增加注冊資本。我們認(rèn)為，公司實(shí)質(zhì)性推進(jìn)地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，有望加速地產(chǎn)剝離，未來主業(yè)牛欄山價(jià)值充分凸顯。我們2月初發(fā)布重點(diǎn)報(bào)告《順鑫農(nóng)業(yè)：新周期，新起點(diǎn)》重點(diǎn)提示順鑫的買入機(jī)會(huì)！公司一季度白酒業(yè)績大超預(yù)期，我們認(rèn)為這只是超預(yù)期的起點(diǎn)，未來改善空間仍大。我們看好牛欄山的核心邏輯是：1、隨著消費(fèi)場景恢復(fù)與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，白牛二基本盤將恢復(fù)；2、金標(biāo)陳釀中期成長空間巨大，22年下半年開始公司進(jìn)行金標(biāo)的鋪貨，預(yù)計(jì)23年鋪貨率大幅提升，銷量有望翻倍增長，公司提出到25年要將金標(biāo)陳釀打造成30-40元純糧光瓶第一大單品的目標(biāo)，未來金標(biāo)陳釀全國化空間巨大。預(yù)測23-25年歸母凈利潤7.2億、12.2億、18.1億，23年扭虧為盈，24-25年同比增長68%、49%，預(yù)計(jì)23-25年白酒凈利潤分別為12億、16億、20億，同比增長51%、28%、28%，買入評級，繼續(xù)推薦！推薦伊力特，疆酒復(fù)蘇，改善可期，公司一季度業(yè)績超預(yù)期，預(yù)計(jì)二三四季度業(yè)績彈性值得期待，五一期間新疆接待游客805.20萬人次，同比22/19年增長141%/97%，實(shí)現(xiàn)旅游收入60.34億，同比22/19年增長192%/110%。5月將舉辦首屆“中國+中亞五國”元首峰會(huì)，一帶一路板塊催化。公司持續(xù)改革，產(chǎn)品聚焦主力，品牌加大自營及高端化力度，渠道強(qiáng)化掌控力，激勵(lì)體系更市場化。隨著新疆消費(fèi)環(huán)境改善，公司改革成效有望逐步顯現(xiàn)，買入評級，繼續(xù)推薦！
　　食品板塊：海天味業(yè)觀點(diǎn)更新，我們認(rèn)為公司敢于直面問題，推進(jìn)自我變革。問題在于，過去思路過于專注中端產(chǎn)品層面，忽略了前端需求變化與渠道管理，未來注意力將更加貼近前端，目前公司已經(jīng)開始進(jìn)行全方位改革。過去三年疫情并非核心矛盾點(diǎn)，而或許在于餐飲定制化配料與標(biāo)準(zhǔn)化預(yù)制半成品對于餐飲行業(yè)的需求改變。公司將自上而下、由前往后在思維、組織人員、研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、采購、銷售端等進(jìn)行全面梳理與變革，此次變革著眼于長期健康發(fā)展，改革調(diào)整需要時(shí)間，中長期維度，看好公司重回良性成長通道，建議積極關(guān)注公司和調(diào)味品行業(yè)變化。中炬高新，截至2023年5月11日，由于司法拍賣完成過戶，中山潤田持股比例降至11.16%，而火炬集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持有中炬高新的股份比例增加至18.02%，考慮到持股比例的變化及后續(xù)其他股權(quán)的司法拍賣，關(guān)注潛在董事會(huì)改組與管理層任免的可能性（后續(xù)進(jìn)展請以上市公司公告情況為準(zhǔn)）。若股權(quán)及人員變動(dòng)可盡早落地，則調(diào)味品團(tuán)隊(duì)的士氣及積極性有望得到穩(wěn)定與提振，內(nèi)部經(jīng)營、生產(chǎn)及采購效率將加速邊際改善，伴隨23年成本壓力逐步緩和，公司有望迎來估值折價(jià)修復(fù)及業(yè)績改善的雙擊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求