>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：關(guān)注高端與大眾需求，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
1195KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王慧林 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
白酒：一季報(bào)穩(wěn)健收官凸顯板塊韌性，二季度淡季各酒企控量穩(wěn)價蓄力三季度旺季。我們認(rèn)為高端與地產(chǎn)酒把握消費(fèi)需求高低兩端，隨著宴席商務(wù)等需求的逐步回暖，有望優(yōu)先受益。
據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，今年“五一”假期，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%，煙酒銷售額同比增長15.1%，居民消費(fèi)逐步回暖。
本周行業(yè)要聞：1）瀘州老窖、今世緣本周均召開業(yè)績交流會。老窖提出了不低于15%的增長目標(biāo)以及明確各產(chǎn)品價格帶與區(qū)域布局規(guī)劃，公司的全價格帶布局有助于提升全國化滲透率；今世緣提出十四五150億收入挑戰(zhàn)目標(biāo)，明確了產(chǎn)品梯隊(duì)產(chǎn)品角色以及省內(nèi)外布局重點(diǎn)，公司經(jīng)過多年省內(nèi)深耕，目前發(fā)展勢頭較好。2）i茅臺用戶突破4000萬；3）國厚資產(chǎn)躋身古井集團(tuán)第二大股東；
行業(yè)基本面在分化中上行，我們?nèi)钥春冒拙菩袠I(yè)結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會。繼續(xù)看好高端確定性、把握區(qū)域酒企彈性、跟蹤次高端在商務(wù)消費(fèi)漸次修復(fù)下的改善拐點(diǎn)。當(dāng)前板塊估值較為合理具備配置價值。重點(diǎn)關(guān)注瀘州老窖、今世緣、古井貢酒、老白干，建議關(guān)注山西汾酒、五糧液、洋河股份、金徽酒等。
啤酒：景氣度持續(xù)，旺季可期，即飲需求有望帶來新增量。2022年，規(guī)上啤酒企業(yè)產(chǎn)量3568.7萬千升，同比增長1.1%；銷售收入1751.1億元，同比增長10.1%；實(shí)現(xiàn)利潤225.5億元，同比增長20.2%，實(shí)現(xiàn)量價齊升。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國啤酒市場規(guī)模為1645億元，其中即時零售渠道啤酒業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)高于其他渠道。在未來，伴隨即時零售啤酒品類日益豐富，啤酒消費(fèi)者的即時飲用需求將進(jìn)一步釋放。我們認(rèn)為啤酒板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢不變，頭部品牌對高端份額的搶攻日趨激烈?，F(xiàn)飲場景復(fù)蘇疊加成本壓力放緩，板塊有望隨天氣轉(zhuǎn)暖在即將到來的旺季備貨階段獲得催化。
軟飲預(yù)調(diào)：龍頭布局新品類，渠道深度助增長。東鵬提出2023年將傾注資源培育第二曲線產(chǎn)品，大力支持東鵬大咖、東鵬補(bǔ)水啦等新品類發(fā)展。元?dú)馍衷诮?jīng)銷商大會聲稱公司將持續(xù)投入千萬補(bǔ)貼經(jīng)銷商，加大付費(fèi)陳列，深耕校園渠道等七大策略，力求帶來新增長點(diǎn)。我們認(rèn)為，軟飲賽道后續(xù)建議關(guān)注趨勢品類增量、渠道下沉進(jìn)展情況。
調(diào)味品：看好B/C共振下恢復(fù)高度。我們繼續(xù)看好商務(wù)宴席回補(bǔ)節(jié)奏，調(diào)味品中B端占比高的公司有望持續(xù)受益；復(fù)調(diào)子行業(yè)B端需求復(fù)蘇井然有序，C端動銷良好略超預(yù)期。復(fù)調(diào)行業(yè)空間有望受益于大B規(guī)?；B鎖餐飲及小B標(biāo)品需求而打開，同時C端消費(fèi)趨勢風(fēng)已起，看好復(fù)調(diào)行業(yè)在低集中度低滲透率下的成長機(jī)會。
速凍食品：看好行業(yè)景氣提升。速凍食品及預(yù)制菜行業(yè)有望繼續(xù)受益于B端餐飲需求恢復(fù)以及C端家庭消費(fèi)粘性的形成?？紤]到我國人均預(yù)制菜消費(fèi)水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規(guī)?；a(chǎn)能及渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：行業(yè)需求向上。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費(fèi)業(yè)態(tài)出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景，我們認(rèn)為終端消費(fèi)升溫將繼續(xù)帶動冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業(yè)在消費(fèi)升級下滲透率提升邏輯。
休閑零食：量販零食帶來新動能。近期鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布新一輪股權(quán)激勵，本輪擬授予股票數(shù)量為220萬股，占總股本1.71%。本周，鹽津鋪?zhàn)庸?022年權(quán)益分派情況，彰顯公司堅(jiān)定綁定核心人員，激勵團(tuán)隊(duì)勢能向上。渠道端，量販零食店滿足年輕人“一站式購物”多元化需求且性價比高，該業(yè)態(tài)主攻三四線市場，促進(jìn)渠道下沉。鹽津、勁仔、甘源、洽洽都加速布局零食量販賽道，后續(xù)建議關(guān)注零食賽道個性化新品出新速度和渠道拓展動能。
本周陸股通資金動向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個股為洽洽食品20.26%、伊利股份16.58%、東鵬飲料9.07%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個股為貴州茅臺1534.4億元、五糧液455.92億元、伊利股份311.49億元。
投資建議：
白酒：關(guān)注剛需需求與行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會：高端與地產(chǎn)酒把握消費(fèi)需求的高低兩端，確定性較強(qiáng)，建議關(guān)注：瀘州老窖、五糧液、今世緣、老白干、金徽酒等。
啤酒：建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢明確的青島啤酒、產(chǎn)品升級與渠道拓展齊發(fā)力的重慶啤酒、大單品持續(xù)向上的燕京啤酒、高端化進(jìn)程明確的華潤啤酒等。
軟飲預(yù)調(diào)：建議關(guān)注全國化擴(kuò)張穩(wěn)健的東鵬飲料、渠道精準(zhǔn)營銷，品類矩陣明朗的百潤股份等。
調(diào)味品：建議關(guān)注收入端隨場景修復(fù)之后，全年利潤端有望同樣拐點(diǎn)向上的海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)等。
速凍食品：建議關(guān)注BC端兼顧、預(yù)制菜發(fā)力可期的安井食品，受益春節(jié)后團(tuán)餐宴席需求持續(xù)修復(fù)的千味央廚等。
冷凍烘培：建議關(guān)注內(nèi)生改革優(yōu)勢明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。
休閑零食：建議關(guān)注轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)、業(yè)績進(jìn)入釋放期的鹽津鋪?zhàn)?、渠道拓展積極的洽洽食品、傳統(tǒng)KA合作穩(wěn)健，會員商超推進(jìn)順利的甘源食品等
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