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2023年一季度公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.98%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.39%。公司1Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.71億元(YoY +10.98%，QoQ -1.95%)，歸母凈利潤(rùn)1.73億元(YoY +16.39%，QoQ +183.74%)，扣非歸母凈利潤(rùn)1.54億元(YoY +11.73%，QoQ +54%)，公司整體毛利率同比上升0.62pct至32.47%，凈利率同比增長(zhǎng)0.23pct至16.25%，期間費(fèi)用率同比上升0.21pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率同比變化1.06pct、-0.23pct、0.10pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.71pct。
　　前驅(qū)體業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，有望受益于HBM行業(yè)發(fā)展。公司是全球領(lǐng)先的前驅(qū)體供應(yīng)商之一，High-K、硅金屬前驅(qū)體產(chǎn)品覆蓋先進(jìn)1b DRAM、200層以上3DNAND以及3nm先進(jìn)邏輯電路等，應(yīng)用于AI服務(wù)器的HBM3中堆疊8至12個(gè)DRAM裸片，對(duì)應(yīng)ALD前驅(qū)體需求將大幅增長(zhǎng)。AI發(fā)展驅(qū)動(dòng)HBM市場(chǎng)擴(kuò)容，公司前驅(qū)體產(chǎn)品供應(yīng)HBM核心廠商SK海力士，有望在HBM行業(yè)發(fā)展下持續(xù)受益。
　　中美貿(mào)易摩擦推動(dòng)半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)替代，公司電子材料業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。公司同時(shí)涉足光刻膠及配套試劑業(yè)務(wù)和電子特氣業(yè)務(wù)，2022年公司自行研發(fā)的OLED低溫RGB光刻膠等產(chǎn)品已正式量產(chǎn)，CMOS傳感器用RGB光刻膠、先進(jìn)封裝RDL層用I-Line光刻膠等高端產(chǎn)品進(jìn)行客戶(hù)測(cè)試導(dǎo)入階段；公司電子特氣產(chǎn)品也持續(xù)供應(yīng)國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體制造商，隨著中美貿(mào)易摩擦加劇，公司的半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)滲透率有望進(jìn)一步提升，為公司業(yè)績(jī)持續(xù)帶來(lái)增量。
　　LNG業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)，訂單保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。LNG核心復(fù)合板材具有高制造難度和高認(rèn)證壁壘的材料，公司是LNG復(fù)合板材的核心供應(yīng)商之一。公司是國(guó)內(nèi)唯一法國(guó)GTT認(rèn)證的LNG材料供應(yīng)商，訂單保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，長(zhǎng)期盈利能力不斷提升。同時(shí)公司在卡脖子項(xiàng)目RSB、FSB次屏蔽層材料研發(fā)獲得突破性進(jìn)展，未來(lái)LNG業(yè)務(wù)有望延續(xù)高景氣度，為公司持續(xù)提供業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　投資建議：半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)保證營(yíng)收增長(zhǎng)，前驅(qū)體/LNG業(yè)務(wù)提供新的營(yíng)收空間，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為8.49/11.74/15.24億元，同比增速為61.9%/38.3%/29.9%，對(duì)應(yīng)PE為38.1/27.6/21.2倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期；需求不及預(yù)期等。